> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国泰海通晨报总结：地缘冲突或平抑淡季煤价下行波动，抬升均价 ## 核心内容 本文聚焦于2026年煤炭行业走势，分析地缘政治冲突对煤价的影响，指出尽管当前处于传统淡季，但地缘冲突带来的能源价格上行压力可能抑制煤价的下行波动，并推动煤价均价抬升。 ## 主要观点 - **地缘冲突影响能源价格**：美国、以色列与伊朗的地缘政治博弈加剧，导致油价和天然气价格大幅上涨，预计能源价格将持续上行。 - **国际煤价同步上涨**：受能源价格高企影响，国际煤价上涨约20%，市场对全球抢煤预期增强。 - **国内煤价淡季回升**：尽管淡季通常意味着需求疲软，但当前国内需求明显改善，尤其是动力煤价格在淡季中出现回升。 - **供需格局趋于缓和**：国内供给高位维持，进口煤量减少，供需压力预计在3-4月见顶，5月起电煤需求旺季将推动煤价进一步上行。 - **焦煤市场表现**：焦煤期现价格均出现反弹，尽管铁水产量略有下降，但需求端有望保持稳定，甚至出现淡季不淡的现象。 ## 关键信息 ### 动力煤市场 - **价格走势**：截至2026年2月27日，北方黄骅港Q5500平仓价为749元/吨，环比上涨3.7%。 - **供给情况**：国内供给保持稳定，进口煤继续缩量，预计全年总供给将维持小幅下滑。 - **需求改善**：淡季不淡，需求大幅改善，Q3盈利有望反弹。 ### 焦煤市场 - **价格走势**：截至2026年2月27日，京唐港主焦煤库提价为1700元/吨，环比持平。 - **成本对比**：澳洲焦煤到岸价为239美元/吨，京唐港山西产主焦煤较其成本低206元/吨。 - **库存与开工率**：三港炼焦煤库存合计261.2万吨，环比下降1.6%；200万吨以上焦企开工率为79.18%，环比上升0.08PCT。 ### 国际煤价 - **澳洲纽卡斯尔港**：Q5500离岸价上涨2美元/吨（1.7%），北方港下水煤较澳洲进口煤成本低85元/吨。 ## 风险提示 - **宏观经济不及预期**：若经济增长放缓，可能对煤炭需求产生负面影响。 - **进口煤大规模进入**：进口煤增加可能对国内市场形成压力。 - **供给超预期**：若国内供给出现超预期增长，可能抑制煤价上行空间。 ## 报告来源 - **报告名称**：地缘冲突或平抑淡季煤价下行波动，抬升均价 - **报告日期**：2026年3月8日 - **报告作者**：黄涛（分析师，登记编号：S0880515090001）、邓铖琦（分析师，登记编号：S0880523050003） ## 今日报告精粹 - **宏观**：油价冲击或在3月显现于通胀数据。 - **策略**：科技行业景气度中枢上移，原油与有色价格出现分化。 - **计算机**：英伟达GTC大会聚焦Rubin落地、Feynman技术前瞻与基础设施重构。 - **公用事业**：调节电源的长期价值探讨，火电与储能的对比分析。 - **公用事业**：HALO资产与TOKEN出海的投资机遇分析。 ## 近期重要活动 - **国泰海通春季策略会**：2026年3月24-26日，深圳。 - **贵金属投资机遇研讨会**：2026年3月16日，上海。