20231023-华创证券-基础化工能源周报_地缘冲突发酵_油价持续上行_24页_2mb

煤炭市场：动力煤煤价下行，钢焦煤企利润承压

1. 动力煤：下游需求转弱，电厂日耗低位，库存高企抑制采购；化工需求淡季，交投氛围降温。产地供应稳定但出货压力大，坑口煤均价环比下滑32%，港口均价环比降23%。政策方面，保供举措持续，但价格管制限制企业盈利弹性，推荐关注资源禀赋好的动力煤龙头企业。
2. 双焦：钢企亏损严重，钢材价格震荡拖累焦钢需求；焦煤供应偏紧，主焦煤进口依赖高，安全环保检查趋严抑制复产。焦炭价格暂稳，焦企利润在盈亏边缘，建议关注主焦资源占比高企业。

原油：地缘风险与需求支撑驱动油价上行

1. 地缘冲突：巴以局势加剧原油供应风险，OPEC+稳产及美国制裁政策短期难改供需格局，产量恢复缓慢。
2. 需求增量：投资端积极布局，中美需求催化油价高位运行。印度、韩国进口关税下调支撑亚洲需求复苏。
3. 推荐标的：国内资源禀富、具有全产业链布局的中国海油、中国石油和中国石化。

天然气供需两难，海内价格分化

1. 供需预期：欧洲库存饱和致价格偏软，美库存增加、需求偏弱致气价回落；亚洲JKM价格大幅走高，国内LNG出厂价同步上升。
2. 供应链博弈：GECF称2025年供不应求，亚洲进口国抢夺资源；欧盟价格上限政策加剧市场紧张。
3. 推荐标的：新疆能源企业利于保供稳价，广汇能源；欧洲气价分化的背景下，关注大西洋彼岸气源渠道及天然气处理技术相关企业。

关键数据一览

• 环渤海港口库存环比下滑227万吨；
• 布伦特原油周均价环比飙涨31%、WTI原油环比增幅29%；
• 天然气美国期货价格环比大幅回落95%、亚洲JKM价格环比暴涨262%；
• 动力煤下游情绪持续低迷，采购情绪低迷，悲观情绪蔓延。