20231031-浙商证券-中谷物流-603565.SH-中谷物流点评报告_Q3业绩环比改善_扣非归母净利润环比+30__4页_416kb

中谷物流（603565）2023年三季度报告点评总结

核心业绩数据

• 第三季度：营业收入环比增长139%，归母净利润环比增长82.1%，扣非归母净利润环比增长304.1%，创历史新高。
• 前三季度：营业收入同比下降14.76%，归母净利润同比下降45.71%，扣非归母净利润同比下降54.87%。
• 非经常性损益：Q3政府补贴及委托投资收益合计约0.87亿元，前三季度政府补助累计32.2亿元。

成本分析

• Q3营业成本环比下降60.6%，主要由于码头费返还及燃油价格波动、租船成本下降等综合因素。

业务展望

• 运量端：前三季度内贸运输量同比增长20.28%，主要因运力增长28.48%。
• 价格端：
  • 内贸运价PDCI指数Q3环比下降9.07%（1208 → 1099），较历史同期降幅较大。
  • 外贸运价CCFI和SCFI指数Q3环比小幅回落，但公司预计四季度旺季运价有望回升。
• 未来：
  • 随内贸旺季需求恢复，运价可能稳中有升，叠加运量增长，看好盈利能力修复。
  • 大船订单交付及散改集、铁水联运推进将为运力带来增长空间。

盈利预测与评级

• 盈利预测：
  • 2023-2025年营收预计（百万元）：14040、14759、15949，对应增长率（-11.8%、5.11%、8.07%）。
  • EPS（元）：0.79、0.88、0.96。
• 评级：维持“买入”评级，目标价对应PE 10710.12倍。

关键风险

• 宏观经济波动、政策落地节奏、油价上涨等风险需关注。