20181014-光大证券-原油周报第70期_IEA下调需求增长预期_14页_2mb

IEA下调需求增长预期总结

核心内容概述

本报告为原油周报第70期（20181014），主要分析了当前国际原油市场供需动态、价格走势及未来趋势，并结合IEA数据和市场因素，对油价走势及投资策略提出建议。同时，报告还涉及中国原油市场、炼油及石化产品价格变化，以及相关的金融变量分析。

主要观点

1. 油价走势及影响因素

• 本周油价回落：受OPEC增产影响，市场对供应紧张的担忧缓解，布伦特和WTI期货价格分别收于80.43美元/桶和71.34美元/桶。
• 美元指数影响：美元指数交投于95.26附近，对油价构成一定压力。
• 美伊矛盾仍是主要因素：尽管OPEC增产，但伊朗原油出口持续下滑，尤其是10月第一周降至110万桶/日，较9月下降50万桶/日。预计最终制裁日到来后，伊朗出口数据将进一步恶化。
• IEA需求预期下调：2018年全球原油需求增长预期下调至130万桶/日，2019年为140万桶/日。高油价可能抑制经济增长，对发展中国家影响较大。

2. 原油市场供需情况

• OPEC增产：9月OPEC原油产量增加13.2万桶/日至3276.1万桶/日，其中沙特产量为1051.2万桶/日，利比亚为105.3万桶/日。
• 非OPEC供应增长：2018年非OPEC原油供应增速预期上调至220万桶/日，2019年为180万桶/日。
• 库存变化：美国原油及石油制品总库存增加997.6万桶至19.18亿桶，商业原油库存增加598.7万桶至4.1亿桶。中国原油及成品油库存也有所上升。

3. 炼油及石化产品价格波动

• 价格变化：相比上周，乙烯、丁二烯、纯苯价格下降，石脑油、丙烯价格上升。
• 价差变化：
  • 石脑油裂解价差缩小；
  • PDH价差扩大；
  • MTO价差变化未明确，但关注其对石化产业链的影响。

4. 投资建议

• 油价走势预测：分析师认为油价将在11月6日前逐步上行，之后有望再创新高，甚至突破100美元/桶。
• 配置建议：
  • 短期：建议加大石化化工板块配置，包括民营大炼化、卫星石化、华鲁、阳煤、扬农、万华、神马、新安等。
  • 中长期：在油价大幅上涨背景下，建议配置上游资产，如中石油、中石化、新奥股份等。
  • H股性价比：中石油H股市盈率仅为0.8倍，具有较高性价比。

关键信息

1. 油价及库存数据

• 布伦特：80.43美元/桶
• WTI：71.34美元/桶
• 中国SC1812：570.4元/桶
• 美国原油库存：4.1亿桶
• 美国总库存：19.18亿桶

2. 供应与需求预测

• OPEC产量：3276.1万桶/日
• IEA需求预期：
  • 2018年：130万桶/日
  • 2019年：140万桶/日
• 非OPEC供应增速：
  • 2018年：220万桶/日
  • 2019年：180万桶/日

3. 市场风险提示

• 美伊关系紧张：仍是影响市场供给的主要因素。
• 中美贸易摩擦：对油价及市场情绪构成潜在压力。
• 地缘政治风险：利比亚、委内瑞拉等国家的产量稳定性存疑。

投资策略与建议

• 分阶段判断油价走势：
  • 11月6日之前：油价逐步上行，可能有反复。
  • 11月6日之后：油价有望再创新高，甚至突破100美元/桶。
• 股票配置建议：
  • 石化化工：关注民营大炼化、卫星石化、华鲁、阳煤、扬农、万华、神马、新安等。
  • 上游资产：中石油、中石化、新奥股份等。
• 特别关注：中石油H股性价比突出，建议重点配置。

附图与数据来源

• 图1-图47：涵盖原油价格走势、库存变化、供需预测、价差分析、金融变量等。
• 数据来源：Wind、EIA、OPEC、IEA、光大证券研究所等。

分析师信息

• 裘孝铎：021-22167262，qiuxf@ebscn.com
• 赵乃迪：010-56513000，zhaond@ebscn.com

评级体系

重要免责声明

• 本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 报告所含分析及估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资、法律、会计或税务建议，客户应自行承担投资风险。

联系方式

• 光大证券股份有限公司
  地址：上海市新闸路1508号静安国际广场3楼
  邮编：200040
  总机：021-22169999
  传真：021-22169114、22169134

附录：相关研报

• 《高油价时代的到来_原油周报第69期（20181007）》
• 《OPEC+会议未有实质动作，看高油价，加仓石化化工_原有周报第68期（20180924）》
• 《原油市场供需正在收紧_原油周报第67期（20180915）》
• 《SC1809 合约顺利完成交割_原油周报第66期（20180909）》
• 《伊朗原油出口危急！！_原油周报第65期（20180902）》
• 《国务院将乙醇汽油推广省份增加至26个_原油周报第64期(20180826)》
• 《伊朗原油出口大幅减少_原油周报第63期（20180818）》