20181014-招商证券-原油周观点_伊朗制裁窗口临近_美国态度松动_15页_1mb

报告摘要

本文档为一份原油市场周观点分析报告，发布于2018年10月14日，主要分析了当时国际原油市场的走势、影响因素以及相关投资建议。报告指出，美国对伊朗的制裁预期是影响油价的重要因素，同时OPEC及非OPEC国家的产量变化和需求预期也对市场产生深远影响。

油价波动：2018年10月14日前一周，油价周内大幅波动，两天内下跌5%。布伦特原油价格收于80.6美元/桶，下跌4.23%；WTI原油价格收于71.5美元/桶，下跌3.81%；上海原油价格则上涨3.11%。
市场因素：油价波动主要由美国对伊朗的制裁预期、飓风影响、美国原油库存变化、国际货币基金组织和IEA等机构下调需求预期，以及美股表现等因素共同驱动。
OPEC增产：OPEC在9月份继续增产，总产量达到3,276万桶/日，为2017年8月以来的最高水平，其中沙特产量增加10.8万桶/日，填补了伊朗产量下降的空缺。
非OPEC国家：俄罗斯、墨西哥、阿联酋等非OPEC国家也增加了原油产量，其中俄罗斯9月产量大涨14.6万桶/日至1,135.6万桶/日。
需求预期下调：EIA和IEA分别下调了2018-2019年的全球原油需求增长预期，主要由于贸易冲突和经济不确定性。
伊朗出口预测：预计2018年伊朗原油出口量将下降120-150万桶/日，主要出口国如日本、韩国和欧洲将显著减少进口。
投资建议：维持对原油市场的推荐（维持）评级，认为未来一年油价核心取决于美国对伊朗制裁的演变烈度和OPEC减产退出动态调整增产。建议关注低估值、高股息率的一体化油气公司、价格传导弹性兼具成长的民营大炼化标的、油气上游业绩释放及PDH类气头原料套利机会。