20211209-金源期货-镍2022年年报_供应增加需求分化_镍价走势震荡回落_18页_2mb

镍市场2022年展望总结

核心内容

2022年镍市场将面临供应增加与需求分化并存的局面，整体供需预计将从短缺转向小幅过剩，镍价走势将维持高位震荡，波动区间在12.5-16万元/吨之间。

主要观点

• 供应方面：

  • 镍铁：国内镍铁产量受原料紧张和能耗双控政策影响，预计2022年将维持在42万金属吨左右，而印尼镍铁产量和出口将继续增长，预计达到116万金属吨。
  • 精炼镍：国内精炼镍产量预计保持在16-17万吨，进口结构将有所变化，俄镍进口可能回升，但高冰镍和湿法中间品的投产将对进口产生压制。
  • 硫酸镍：2022年海外MHP和高冰镍产能投放，国内原料供应宽松，预计硫酸镍产量将增长至45万吨。

• 需求方面：

  • 不锈钢：国内不锈钢产能仍有较多项目投产，但受下游需求疲弱和能耗双控政策影响，产量提升有限，预计2022年增长2.3%。
  • 新能源：新能源汽车在全球保持高速增长，电池对镍的需求将显著增加，预计2022年镍需求将达25万吨以上，但三元电池被磷酸铁锂电池替代的趋势可能对镍需求产生不利影响。

• 库存方面：

  • 2021年11月底，LME和SHFE的交易所库存合计为120507吨，较去年同期减少144561吨。
  • 随着2022年俄镍进口回升，国内镍库存预计有所增加。

关键信息

• 2021年镍价走势：整体震荡上行，波动区间在118290-160130元/吨，波动幅度达35.4%。
• 2021年镍矿进口：菲律宾镍矿进口量增长，印尼禁止出口政策影响下，国内镍矿供应维持稳定。
• 2021年镍铁产量：国内镍铁产量下降，印尼镍铁产量大幅增长，但下半年出口不及预期。
• 2021年硫酸镍产量：全国硫酸镍产量达到28.8万吨，同比增长100%。
• 2021年新能源汽车增长：11月新能源乘用车批发销量和零售销量分别增长131.7%和147.2%，全年销量预计达330万辆，2022年有望突破500万辆。
• 风险点：疫情扩散超预期、全球经济复苏超预期可能对镍市场产生影响。

供应与需求分析

镍铁供应

• 国内：受原料紧张和限电政策影响，2021年国内镍铁产量同比下降16.5%，预计2022年将保持平稳。
• 印尼：2021年印尼镍铁产量同比增长51%，但下半年出口不及预期。2022年印尼镍铁产量预计增长30%，出口将继续冲击国内市场。

精炼镍和硫酸镍供应

• 精炼镍：2021年国内精炼镍进口量同比增长96.1%，主要由于镍豆进口增加。2022年俄镍进口可能回升，但高冰镍和湿法中间品的投产将对进口形成压制。
• 硫酸镍：2021年硫酸镍产量同比增长78.6%，预计2022年产量将增长至45万吨。

镍需求

• 不锈钢：2021年国内不锈钢产量同比增长8.26%，预计2022年增长2.3%。
• 新能源：新能源汽车销量持续增长，预计2022年全球销量将突破1000万辆，带动电池对镍的需求增长。

行业格局变化

• 路线分化：随着三元高镍锂电池的发展，镍在新能源领域的应用增加，传统的镍铁-不锈钢路线与高冰镍-新能源路线将逐渐分化，影响镍价走势。
• 高冰镍：2022年预计产量增长超过10万吨，主要来自青山高冰镍项目，但其未来产量取决于硫酸镍和镍铁的价差。

风险提示

• 疫情扩散：若疫情超预期扩散，可能影响印尼镍铁出口及国内镍铁生产。
• 全球经济复苏：若全球经济复苏超预期，可能对镍需求产生正向影响，但需关注新能源汽车补贴退坡及磷酸铁锂电池的成本优势。

图表目录

• 图表1：镍期货价格走势
• 图表2：镍现货升贴水走势
• 图表3：全球镍矿产量分布
• 图表4：中国镍矿进口数量分布
• 图表5：镍矿进口情况
• 图表6：自菲律宾镍矿进口当月值
• 图表7：镍矿价格走势
• 图表8：港口镍矿库存
• 图表9：2022年印尼新增镍铁产能计划
• 图表10：中国高低镍铁产量
• 图表11：中国镍生铁产量
• 图表12：中国镍铁进口量
• 图表13：中国自印尼镍铁进口量
• 图表14：印尼镍铁产量
• 图表15：镍铁价格走势
• 图表16：2022年新增镍盐项目计划
• 图表17：中国电解镍产量
• 图表18：中国硫酸镍产量
• 图表19：中国精炼镍进口量
• 图表20：中国自俄罗斯精炼镍进口量
• 图表21：2022年中国新增不锈钢产能计划
• 图表22：全球镍消费结构
• 图表23：中国镍消费结构
• 图表24：不锈钢产量情况
• 图表25：300系不锈钢产量情况
• 图表26：不锈钢价格情况
• 图表27：不锈钢库存情况
• 图表28：三元材料产量变化
• 图表29：新能源汽车产量及销量变化
• 图表30：交易所库存变化情况
• 图表31：LME镍库存情况

联系方式

• 联系人：徐舟
• 电子邮箱：xu.z@jyqh.com.cn
• 全国统一客服电话：400-700-0188
• 总部：上海市浦东新区源深路273号
• 电话：021-68559999（总机）
• 传真：021-68550055

免责声明

本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。

本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。