20250331-国金期货-沪镍月度报告_3页_331kb

报告摘要

沪镍月度报告总结

核心内容概述

2025年3月，沪镍市场整体呈现震荡偏强走势，价格在12.1万至13.6万元/吨区间波动，下方支撑稳固。然而，市场结构分化明显，受LME镍库存高企与镍矿价格坚挺影响，镍铁市场冷清，减产蔓延。同时，不锈钢价格虽有所反弹，但高库存压制基本面，而政策刺激预期则成为改善市场的重要变量。全球宏观经济与商品市场处于关键转折期，通胀预期管理与结构性改革成为市场关注的主旋律。

主要观点

镍价走势：沪镍价格震荡上扬，但结构性分化显著，反映出不同产业链环节的不均衡表现。
宏观环境：美联储维持利率不变，但市场预期Q2可能启动降息。中国设定2025年5%增长目标，并通过“提振消费专项行动”强化需求侧管理，政策宽松延续。
供应端变化：
- 中国镍矿进口量预估达680万吨，菲律宾雨季结束带动中高品位矿到港量增加。
- 全国主要港口镍矿库存增至1,520万湿吨，供应宽松压制矿价，1.5%品位红土镍矿到岸价降至53美元/湿吨。
- 月精炼镍产量为15.1万吨，甘肃、新疆新增产能投产贡献增量。
- 印尼镍铁进口量预估48万镍吨，镍铁价格跌至1,100元/镍点，对精炼镍消费形成挤压。
需求端表现：
- 不锈钢粗钢产量预估255万吨，头部企业延长检修周期，镍铁采购量环比下降12%。
- 无锡+佛山300系库存增至85万吨，终端地产及家电需求未见明显改善。
- 电池级硫酸镍价格跌至27,800元/吨，MHP加工利润转负，前驱体企业以消耗库存为主，硫酸镍市场弱势。
- 三元前驱体产量为4.6万吨，磷酸铁锂份额回升，对镍需求形成压制。
库存情况：
- 镍库存持续回升，LME和SHFE库存均企稳反弹。
- 截至2025年3月下旬，SHFE库存为3.24万吨，LME库存为20.11万吨。
- 截至3月21日，镍港口库存总量达458.10万吨，表明市场供应充足，对价格形成一定压力。