20210802-建信期货-铝月报_淡季不淡_八月仍可期_15页_1mb

铝行业研究报告总结（2021年8月2日）

核心内容概览

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，主要分析2021年7月铝行业的市场表现、宏观背景、供需变化及未来展望。报告指出，尽管处于传统淡季，铝价仍表现偏强，主要受流动性充裕、成本上升及消费韧性支撑。

主要观点

1. 铝价走势偏强，七月表现亮眼

• 7月沪铝指数从18600元/吨附近震荡上行，7月30日突破2万整数关，领涨有色金属。
• 伦铝价格也刷新年内高点至2642美元/吨。
• 铝锭库存持续去化，支撑基本面逻辑，预计八月铝价将震荡偏强。

2. 宏观市场流动性充裕

• 美联储政策：6月议息会议释放偏鹰信号，但7月会议维持鸽派立场，Taper政策尚未启动，美元指数维持低位震荡，海外流动性仍较宽松。
• 国内政策：7月国务院常务会议决定适时降准以支持实体经济，尽管不搞大水漫灌，但货币政策有适度宽松趋势。
• 经济数据：美国二季度GDP增长6.5%，PCE物价指数年化环比上涨6.1%，显示通胀压力仍存。国内PMI及CPI、PPI数据也显示经济温和复苏，货币政策宽松有其必要性。

3. 供应端受限加剧，成本上升推动价格上涨

• 电力紧张：云南、广西、贵州等地电解铝企业因限电降负，产能受限，云南限电比例由25%提高至30%，降负可能延续至10月。
• 氧化铝成本上升：受铝土矿价格上涨及煤炭成本攀升影响，氧化铝成本持续上涨，进一步推高铝价。
• 库存去化：国内铝锭库存持续下降，七月去库幅度高于往年同期，显示消费端韧性。

关键信息

一、行情回顾

• 沪铝走势：7月沪铝指数震荡上行，月K线收长阳，涨幅达6.81%。
• 伦铝走势：7月伦铝刷新年内高点，涨幅2.95%。
• 库存变化：国内电解铝社会库存75.8万吨，周度去库5.1万吨，发运效率受限，库存去化趋势明显。

二、宏观市场简析

• 美联储政策：短期不支持Taper，流动性充裕，美元指数难以突破3月高点。
• 国内货币政策：降准周期开启，政策面支持偏宽松，但强调不搞大水漫灌。
• 经济数据：美国二季度GDP增长6.5%，PCE物价指数年化环比上涨6.1%，显示通胀压力仍存。

三、供需分析

（一）铝土矿市场

• 国产矿石价格普遍上涨，山西、河南、广西、贵州等地区价格均有不同幅度上涨。
• 进口方面，6月进口量1013.98万吨，同比连续第三月下降，主要进口国为几内亚、澳大利亚和印尼。

（二）氧化铝市场

• 7月氧化铝价格明显走强，主要受成本上升及运输受限影响。
• 6月氧化铝产量611.5万吨，同比增长7.4%，但受矿石紧缺及煤炭价格上涨影响，北方地区产能环比下降。

（三）电解铝供应受限

• 云南、河南、广西等地电解铝企业限电降负，云南限电比例提高至30%，影响产能约10万吨。
• 6月电解铝产量321.7万吨，同比增长7.1%，但受限电影响，产量增速放缓。

（四）库存持续去化

• 7月铝锭库存去化超预期，主要受运输受阻及消费韧性支撑。
• 铝水占比68.5%，保持稳定，显示铝加工需求持续。

（五）终端需求持稳

• 房地产竣工高峰：2021年6月房屋竣工面积累计同比25.7%，支撑铝需求。
• 新能源汽车：6月产量同比增长143.07%，带动铝消费。
• 家电市场：空调、冰箱、洗衣机产量同比分别增长21%、18.8%、33.5%，库存维持高位。
• 海外需求：美国房地产市场表现强劲，制造业PMI维持扩张，海外需求有望支撑铝价。

行情展望

• 八月走势：预计铝价将继续震荡偏强，策略上以逢回调买入为主，低位多单可继续持有。
• 支撑因素：
  • 流动性充裕，国内外政策面支持。
  • 供应受限，库存持续去化。
  • 成本上升，终端需求稳定。
• 风险提示：
  • 抛储力度大幅提高。
  • 消费增速不及预期。

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