20220511-开源证券-理想汽车-W-02015.HK-港股公司信息更新报告_下半年经营面回暖_2023年利润兑现有望驱动股价_3页_411kb

报告摘要

理想汽车（02015.HK）投资分析总结

核心内容

理想汽车（02015.HK）于2022年5月11日发布了一份投资信息更新报告，分析师吴柳燕维持“增持”评级。报告指出，理想汽车在2022年Q1实现了营收和净利润的超预期表现，并预计2023年利润兑现有望驱动股价上涨。

主要观点

2022年Q1业绩超预期：公司实现营收96亿元，同比增长168%，净利润4.8亿元，净利率5.0%。主要得益于毛利率表现超预期以及增值税退税的贡献。
2022年全年展望：预计全年交付量约为15万辆，Q2毛利率可能短期承压，但下半年随着L9高端车型推出及交付量上升，盈利有望改善。
2023年利润增长预期：公司计划推出20-30万价格区间的平价车型及纯电动车型，预计销量将快速增长，净利率有望从2021年的3%提升至2023年的6%。
2024年营收与利润预测：新增2024年营收预测为1265亿元，净利润预测为87亿元，对应EPS为4.4元。公司未来收入规模效应将显著提升，推动盈利能力增强。
估值指标：当前股价87.2港元，对应2022年调整后PE为61.3倍，PS为2.8倍；2023年PE为38.2倍，PS为1.7倍；2024年PE为16.8倍，PS为1.2倍。

关键信息

财务预测与估值

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	9,457	27,010	51,648	84,382	126,516
YOY(%)	3225.5	185.6	91.2	63.4	49.9
净利润(百万元)	-792	-321	1,123	3,802	8,713
YOY(%)	0.0	0.0	0.0	238.4	129.2
毛利率(%)	16.4	21.3	22.4	23.4	24.4
净利率(%)	-8.4	-1.2	2.2	4.5	6.9
ROE(%)	-2.7	-0.7	2.4	7.5	15.0
EPS(摊薄/元)	-0.9	-0.2	0.6	2.0	4.4
P/E(倍)	0.0	0.0	128.0	38.2	16.8
P/B(倍)	2.2	3.0	3.0	2.9	2.5

股价走势

股价走势图显示，理想汽车股价在2022年5月11日为87.2港元，一年内最高为145.00港元，最低为67.30港元。
近3个月换手率为10.6%，表明市场活跃度较高。

投资评级说明

证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）、增持（预计相对强于市场表现5%~20%）、中性（预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（预计相对弱于市场表现5%以下）。
行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）、中性（预计行业与整体市场表现基本持平）、看淡（预计行业弱于整体市场表现）。

风险提示

产品推出不如预期
产能及供应链风险
疫情影响

总结

理想汽车在2022年Q1表现出色，营收和净利润均超预期。公司预计2022年全年交付量约为15万辆，Q2毛利率可能承压，但下半年随着L9车型推出及交付量上升，盈利有望改善。2023年，公司计划推出更多车型，提升销量及净利率。2024年，公司预计营收和利润将显著增长，估值有望进一步下降。分析师维持“增持”评级，认为公司产品定义能力强，车型矩阵逐步完善，未来增长潜力大。

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