深度报告-20220621-国元证券-中科星图-688568.SH-首次覆盖报告_专注数字地球行业_加速拓展应用场景_27页_3mb

中科星图数字地球行业分析总结

核心内容概述

中科星图股份有限公司成立于2006年，是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的公司之一，专注于空天大数据获取、处理、承载、可视化和应用的自主研发，形成了以“GEOVIS/GEOVIS+”为核心的双轮驱动产品战略，涵盖基础软件平台、应用软件平台、一体机产品和系统集成四大板块。公司业务覆盖特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源和线上业务，致力于打造全球竞争力的空天信息产业集团。

主要观点与关键信息

公司成长性

• 公司自成立以来，营业收入和扣非归母净利润均保持高速增长，2017-2021年营业收入CAGR为44.69%，扣非归母净利润CAGR为42.94%。
• 2021年公司实现营业收入10.40亿元，同比增长48.03%；实现扣非归母净利润1.50亿元，同比增长22.04%。
• 2022-2024年营业收入预测分别为14.89亿元、20.60亿元和27.80亿元，归母净利润分别为3.11亿元、4.31亿元和5.83亿元，EPS分别为1.41元、1.96元和2.65元，对应PE分别为46.47倍、33.46倍和24.77倍。

行业前景

• 数字地球是大数据、云计算、人工智能与地理信息技术融合的产物，具有广阔的市场空间和应用前景。
• 2019年全球卫星产业收入为2710亿美元，中国卫星导航与位置服务产业总产值达3450亿元，同比增长14.4%。
• 近年来，我国遥感卫星发射数量持续增长，2018-2020年均超过30颗，显示我国在该领域的快速发展。

产品与技术

• 公司核心技术覆盖空天大数据的获取、处理、承载、可视化和应用，部分领域达到国际领先水平。
• 产品体系包括GEOVIS数字地球基础软件平台、GEOVIS数字地球应用软件平台、GEOVIS一体机和系统集成。
• 公司在2021年新增知识产权188项，其中发明专利22项、软件著作权86项，持续加强技术储备。

股权与激励

• 公司实际控制人为中国科学院空天信息创新研究院，通过中科九度控制公司31.43%股份。
• 2020年11月公司发布限制性股票激励计划，拟授予275万股，授予价格为35.86元/股，旨在凝聚核心员工，提升公司成长信心。

战略布局

• 公司积极推进集团化、生态化和国际化战略，2022年在合肥设立四家子公司，拓展市场与业务。
• 2022年启动“GEOVIS Online 在线数字地球建设项目”，以拓展大众市场，推动业务从线下向线上转型。

盈利预测与投资建议

• 公司未来三年（2022-2024）收入增速预计分别为43.17%、38.37%、34.95%，毛利率维持在49.55%-49.70%之间。
• 目前公司PE处于65.53倍，给予2022年60倍的目标PE，对应目标价为84.60元，首次推荐“买入”评级。

风险提示

• 核心竞争力风险：随着行业竞争加剧，公司需持续提升产品与服务质量，以保持竞争优势。
• 经营风险：公司规模扩大，组织管理复杂化，需加强内部管理与运营效率。
• 行业风险：政策支持不稳定可能影响行业发展，带来竞争加剧风险。
• 宏观环境风险：国家政策变化可能影响项目推进与执行。
• 新冠肺炎疫情反复：疫情可能影响项目签约、验收与回款，带来不确定性。

总结

中科星图凭借其在数字地球领域的核心技术与产品布局，持续拓展应用场景，实现了业绩的快速增长。在政策支持与市场需求的推动下，公司有望在数字地球行业占据领先地位，实现从国内到全球的业务拓展。尽管面临一定的风险，但公司通过双轮驱动产品战略、集团化发展及技术创新，具备良好的成长潜力，是数字地球行业的有力竞争者。