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东吴证券月度策略总结（20160430）

核心内容

东吴证券在2016年4月发布的月度策略主题为“存量博弈，逐步驻底”，认为市场整体处于筑底阶段，建议投资者关注业绩确定性较高的板块。4月金股组合整体跌幅为2.65%，但跑赢中小板及创业板指数，其中富春环保、风帆股份、北京银行涨幅为正。

主要观点

1. 市场估值处于低位
   主要股指（如沪深300、上证综指）估值水平处于历史低位，表明市场具备一定吸引力，尤其是优质成长股在业绩稳定的情况下，有较大上涨空间。

2. 政策利好引入增量资金

   • 养老金投资政策障碍已消除，预计有6000亿资金入市。
   • A股纳入MSCI条件成熟，预计初期纳入5%将带来1400亿人民币增量，最终纳入可能带来上万亿增量。

3. 短期解禁压力较大
   2016年解禁规模约16277亿元，其中中小板和创业板解禁市值占比较高，对市场构成一定压力。

4. 市场趋势展望
   受5月宏观经济和资金面影响，A股行情将维持区间震荡，预计沪指低点在2750点附近，高点在3000点附近。

关键信息

4月金股表现

• 富春环保：涨幅14.00%
• 风帆股份：涨幅2.37%
• 北京银行：涨幅2.18%
• 组合整体：跌幅2.65%
• 上证综指：跌幅2.18%
• 中小板指：跌幅3.61%
• 创业板指：跌幅4.45%

宏观经济分析

• 通胀温和：3月CPI同比增长2.3%，预计4月小幅上升。
• 固定资产投资超预期：1-3月全国固定资产投资同比10.7%，带动2季度GDP。
• 社会融资与贷款结构变化：中长期贷款增加，短期贷款减少，居民贷款增加，企业贷款减少。
• 美联储加息预期：预计今年加息一次，9月最有可能。

策略建议

• 关注业绩确定性高的板块：如环保、金融、医药等。
• 政策底与经济顶影响市场运行空间：预计沪指在2750点至3000点之间震荡。

本月十大金股推荐

北京银行（601169）

• 投资建议：资产质量优于同业，创新业务（如互联网金融、直销银行）带来增长动力。
• 关键假设：资产质量稳定，创新持续。
• 有别于大众的认识：创新业务存在利好催化剂。
• 股价催化剂：经营业务拓展。
• 风险提示：经济下滑超预期，短期减持压力。

东兴证券（601198）

• 投资建议：唯一全国四大AMC系券商，受益于大股东综合金融布局。
• 关键假设：券商业务与大股东融合发展，AMC行业转型金控平台。
• 有别于大众的认识：公司具备显著协同效应和成长潜力。
• 股价催化剂：经纪业务市场份额提升、大股东上市。
• 风险提示：股市下跌带来的系统性风险，佣金率下滑。

晨鸣纸业（000488）

• 投资建议：租赁业务增长显著，造纸主业毛利率提升。
• 关键假设：租赁增资扩大业务规模，造纸主业景气度回升。
• 有别于大众的认识：租赁行业快速崛起，公司具备显著优势。
• 股价催化剂：租赁业务加速放量，业绩提升。
• 风险提示：经济下滑超预期，行业景气度下滑。

新都化工（002539）

• 投资建议：受益于盐改政策，业绩增长显著，布局农村电商与复合肥渠道。
• 关键假设：盐改推出，食盐结构升级。
• 有别于大众的认识：公司在盐改和农村电商领域具备先发优势。
• 股价催化剂：盐改推进、农村电商数据提升。
• 风险提示：盐改进度不达预期，推广不达预期。

富春环保（002479）

• 投资建议：业绩拐点显现，毛利率提升，转型PPP模式。
• 关键假设：清园产能利用率提升，政策支持。
• 有别于大众的认识：环保模式可复制，公司具备产业化优势。
• 股价催化剂：新订单落地、子公司股权收购、蒸汽提价。
• 风险提示：转型低于预期，市场拓展不利，蒸汽价格下调。

益佰制药（600594）

• 投资建议：药品主业增长，医疗服务转型加速。
• 关键假设：药品招标稳定，肿瘤治疗中心落地。
• 有别于大众的认识：公司是肿瘤医疗服务转型典范，未来有广阔前景。
• 股价催化剂：公司业绩增长、医生集团成立、肿瘤治疗中心落地。
• 风险提示：药品招标降价，外延并购进展不达预期。

中信海直（000099）

• 投资建议：海上通航龙头，受益低空空域改革。
• 关键假设：油价复苏，低空空域改革推进。
• 有别于大众的认识：公司传统主业受宏观经济影响，但转型业务增长显著。
• 股价催化剂：通航政策超预期、培训业务进展顺利。
• 风险提示：政策推广低于预期、行业景气度下滑、汇率波动。

三力士（002224）

• 投资建议：军民融合典范，布局量子通信与卫星产业。
• 关键假设：募投项目顺利，量子工程产业化进展。
• 有别于大众的认识：市场对量子通信认知不足，公司具备布局优势。
• 股价催化剂：无人潜艇订单、量子通信订单、卫星订单。
• 风险提示：转型低于预期、订单低于预期。

网宿科技（300017）

• 投资建议：CDN行业龙头，受益数据业务增长与海外布局。
• 关键假设：数据业务保持快速增长，海外CDN建设顺利。
• 有别于大众的认识：公司在技术、市场、人力方面具备优势。
• 股价催化剂：CDN市场份额稳定，海外订单落地。
• 风险提示：竞争压力增大，价格战导致毛利率下滑。

杰赛科技（002544）

• 投资建议：电科通信事业部唯一上市平台，成长空间巨大。
• 关键假设：通信事业部保持增长，后续资产注入。
• 有别于大众的认识：公司将成为电科集团的电子对抗平台。
• 股价催化剂：信息战重要性提升，重组注入预期。
• 风险提示：竞争加剧，主营业务毛利率下滑，重组业绩不及预期。

总结

东吴证券在2016年4月策略中指出，市场处于存量博弈阶段，建议关注业绩确定性较高的板块，如金融、环保、医药等。同时，政策利好（如养老金入市、A股纳入MSCI）有望引入增量资金，推动市场逐步筑底。4月金股表现分化，部分股票跑赢市场，显示结构性机会。此外，宏观环境显示通胀温和，固定资产投资超预期，有利于经济和股市稳定发展。市场预计在5月将维持震荡走势，投资者应关注政策与经济周期的双重影响。