20210405-广发期货-豆粕中长线看涨_油脂观望_37页_2mb

豆粕与油脂市场分析总结

核心内容

本报告由广发期货发展研究中心农产品小组发布，分析了2021年4月5日豆粕与油脂市场的走势及策略建议。重点分析了美豆种植意向、库存变化、国内豆粕与油脂供需情况、价格走势及市场操作策略。

主要观点

豆粕

• 中长线看涨：美豆种植意向面积低于市场预期，若单产和需求延续去年表现，2021/2022年度库存将跌入负值，美豆低库存将持续存在，对豆粕形成支撑。
• 短期波动：豆粕价格受榨利修复方式及养殖需求改善影响，短期走势需谨慎观察。
• 操作策略：建议逢低布局中长线多单。

油脂

• 阶段性支撑：马来棕油产量和库存处于低位，中国油脂总体库存也偏低，对油脂价格形成一定支撑。
• 高位风险：豆油现货基差高位回落，宏观因素和原油价格波动加剧，市场风险上升。
• 操作策略：建议观望或短线参与。

关键信息

美豆市场

• 种植意向：美豆新作种植意向面积为8310万英亩，低于市场预期。
• 供需平衡：若按当前面积与去年单产和需求表现，2021/2022年度库存将跌入负值。
• 库存消费比：美豆库存消费比处于近十年低点，全球大豆库存消费比也处于低位，CBOT下方支撑较强。
• 出口销售：截至3月25日，美豆20/21年度出口已完成99.38%，出口销售净增10.58万吨。
• 价格走势：美豆价格维持在1400美分上下震荡，缺乏继续上冲动力。

国内豆粕市场

• 库存情况：截至3月26日，国内沿海主要地区豆粕库存为74.31万吨，较前一周略有下降。
• 压榨量：国内大豆压榨开机率下降，压榨量同比减少。
• 成交量：豆粕周度成交量环比下降20.79%，市场成交不佳。
• 价差走势：豆粕5-9价差偏弱，豆菜粕价差走弱。

国内油脂市场

• 库存情况：豆油库存67万吨，棕榈油港口库存44万吨，均处于低位。
• 基差走势：豆油现货基差高位回落，棕榈油现货基差也处于高位。
• 价格季节性：油脂价格在消费淡季往往走弱，二季度为消费淡季，四季度为消费旺季。
• 进口利润：豆油进口利润下滑，棕榈油进口利润也处于低位。

主要利多因素

• 菜油库存低位
• 豆油库存低位
• 印尼和马来棕榈油产量和库存相对低位

主要利空因素

• 油脂处于消费淡季
• 棕榈油将进入增产周期
• 中储粮抛售轮换豆油

走势展望

• 马来棕油产量和库存低位，中国油脂总体库存低位，但豆油现货基差高位回落，宏观因素和原油价格波动加剧，高位市场风险加大。

操作策略

• 豆粕：逢低布局中长线多单。
• 油脂：观望或短线参与。

数据来源与免责声明

• 数据来源于USDA、Wind、天下粮仓等公开渠道。
• 报告仅供参考，不构成买卖建议，市场有风险，入市需谨慎。