20221030-国金证券-交通运输产业行业研究_Q3油运公司业绩大增_航司机场盈利短期承压_15页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容概述

本周交通运输板块整体表现弱于沪深300指数，交运指数下跌4.2%，跑赢大盘1.2%，排名12/29。板块内各子行业表现分化，其中机场板块跌幅最小（-1.2%），航运板块跌幅最大（-6.9%）。整体来看，行业基本面在部分领域出现积极信号，但疫情及油价等因素对航空、航运等子行业造成压力。

主要观点与关键信息

快递行业

• 行业数据：2022年9月全国快递业务量为97.1亿件，同比增长2.8%；业务收入为924.6亿元，同比增长0.3%。
• 公司表现：
  • 顺丰业务量同比增长8.7%，单票收入同比下降5.8%，2022Q3归母净利为19.6亿元，同比增长88.83%。
  • 圆通速递业务量同比增长7.6%，2022Q3归母净利为9.98亿元，同比增长223%。
  • 申通业务量同比增长22.6%，单票收入同比增长15.6%。
• 行业展望：价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，快递公司利润有望继续修复。推荐顺丰控股、圆通速递。

物流行业

• 行业趋势：化工物流行业因高门槛及监管趋严，供给受限，需求稳定增长，龙头业绩增长确定性强。
• 公司表现：
  • 宏川智慧2022Q3归母净利为0.60亿元，同比下降10.85%。
  • 盛航股份2022Q3归母净利为0.44亿元，同比增长21.22%。
  • 兴通股份2022Q3归母净利为0.54亿元，同比增长15.67%。
  • 密尔克卫2022Q3归母净利为1.72亿元，同比增长46.33%。
• 行业展望：重视系统投入、强管理的企业将受益于ToB供应链需求增长，推荐宏川智慧、盛航股份。

航空机场行业

• 行业数据：2022年9月国内民航客运量仅为2019年的41%，国际地区客运量为2019年的4%。
• 公司表现：
  • 中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空等航司2022Q3归母净利均为负值，其中中国国航亏损86.68亿元，同比扩大51.32亿元。
  • 上海机场、首都机场、白云机场等主要机场2022年9月旅客吞吐量较2019年下降幅度较大。
• 行业展望：从中长期看，随着疫情缓解及全球经济复苏，航空需求将恢复增长。IATA与ACI预测2024年全球航空需求将超过2019年，行业投资价值凸显。推荐中国国航。

航运港口行业

• 运价指数：
  • 集运：CCFI环比下降4.99%，同比下降43.6%；SCFI环比下降4.56%，同比下降63.00%。
  • 油运：BDTI环比上升5.0%，同比增长129.9%；BCTI环比下降0.4%，同比增长115.6%。
  • 干散货运输：BDI环比下降15.7%，同比下降62.2%。
• 公司表现：
  • 中远海能2022Q3归母净利为4.81亿元，同比增长581.8%。
  • 招商轮船2022Q3归母净利为9.76亿元，同比增长5.62%。
  • 招商南油2022Q3归母净利为5.21亿元，同比增长864%。
• 行业展望：随着全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受限，建议关注油运复苏机会。

风险提示

• 疫情影响超预期：疫情持续可能对航空客运需求造成更大冲击。
• 油价上涨：运输类企业燃油成本占比较高，油价上涨将增加成本压力。
• 汇率波动：航空公司有较多美元敞口，人民币贬值将增加汇兑损失。
• 价格战超预期：快递企业若出现激烈价格战，业绩将承压。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。