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金融数据改善，市场寻找阶段性底部

核心内容

本报告由中原证券分析师周建华发布，内容聚焦于2022年1月16日的市场分析与策略建议。核心内容包括对PPI与CPI走势的分析、房价变化趋势、金融数据改善情况以及基于当前市场环境的投资建议。

主要观点

• PPI与CPI走势：12月PPI同比上涨10.3%，环比下降1.2%，显示工业品价格持续回落。CPI同比上涨1.5%，环比下降0.3%，整体通胀压力不大，但2022年下半年可能因基数效应消失而出现跳涨。
• 房价走势：70个大中城市商品住宅销售价格环比延续下降，一线城市价格相对稳定，二三线城市价格继续回落。受“房住不炒”政策及房企融资限制影响，房价整体呈现稳中有降的态势。
• 金融数据改善：12月末M2同比增长9%，增速较上月提高0.5个百分点；社融同比增长10.3%，增速小幅回升0.2个百分点。金融数据改善表明前期宽货币政策初见成效，但需求不足仍制约稳增长进程。
• 投资建议：建议维持8成仓位，短期关注电子、计算机、医药等行业。这些行业受益于政策支持、技术发展及市场需求变化，具备较好的长期发展前景。

关键信息

1.1 PPI持续回落，CPI保持温和

• 12月PPI同比上涨10.3%，环比下降1.2%。
• 工业生产者购进价格同比上涨14.2%，环比下降1.3%。
• PPI回落主要受保供稳价政策及国际大宗商品价格走低影响。
• CPI同比上涨1.5%，环比下降0.3%，整体温和。
• 2022年上半年通胀压力不大，但下半年可能因基数效应消失出现跳涨。

1.2 房价延续回落态势

• 70个大中城市房价环比延续下降，同比涨幅回落。
• 一线城市新建商品住宅价格环比下降0.1%，二手住宅价格环比上涨0.1%。
• 二三线城市房价均出现下降。
• 房企受“三条红线”政策影响，融资受限，部分企业采取以价换量策略。

1.3 金融数据改善

• 12月末M2同比增长9%，社融同比增长10.3%。
• M2回升幅度大于社融，显示宽货币政策初见成效。
• 政府债券对社融回升起到重要支撑作用。
• 人民币贷款增速加快，财政发力推动社融回升。

1.4 策略配置建议

• 建议关注电子、计算机、医药行业。
• 政策支持、技术发展及市场需求变化是这些行业的主要利好因素。
• 医药板块已基本消化集采等利空，未来政策常态化，利好稳定。

行业与ETF策略

2.1 市场回顾

• 上周全球主要指数震荡，欧美市场小幅下跌，港股、巴西、印度等市场上涨。
• 国内市场继续下跌，创业板、科创板略有反弹，上证50、沪深300指数领跌。
• 沪深两市日均成交额10,738亿元，环比下降12.6%。

2.2 行业涨跌

• 上周6个行业上涨，24个行业下跌。
• 医药、有色、新能源等行业涨幅居前。
• 建材、家电、建筑等行业跌幅居前。
• 新冠诊断、水产、食禁概念板块涨幅居前，水泥、基建、饮料制造等概念板块跌幅居前。

3.1 周度ETF基金策略组合

• 本周建议ETF组合：芯片ETF、大数据ETF、医疗ETF。
• 上周建议ETF组合：钢铁ETF、医药ETF、家电ETF、食品饮料ETF、证券保险ETF。

3.2 月度ETF基金策略组合

• 1月建议ETF组合：云50ETF、芯片ETF、智能制造ETF、医疗ETF、医药ETF、家电ETF、房地产ETF、银行ETF、基建ETF、央企改革ETF。

3.3 宽基指数多空策略组合

• 多头：科创板50ETF、创业板50ETF。
• 空头：无。

资金与估值跟踪

4.1 融资资金

• 上周末融资余额为17,052亿元，环比增加25亿元。

4.2 北向资金

• 上周北向资金累计流入16,482亿元，环比增加74亿元。

5.1 指数估值

• 申万A股最新市盈率为18.8倍，处于历史分位数34.2%。
• 申万300最新市盈率为19.2倍，处于历史分位数59.1%。
• 申万创业板最新市盈率为48.7倍，处于历史分位数39.1%。
• 申万创业板/申万300PE比率为2.53，处于历史分位数5.6%。

5.2 行业估值

• 房地产行业市盈率为8.4倍，环比上升6.9%。
• 非银金融市盈率为13.9倍，环比下降4.9%。
• 建筑装饰市盈率为9.5倍，环比下降1.6%。
• 传媒市盈率为30.9倍，环比上升1.2%。
• 医药生物市盈率为34.5倍，环比上升2.2%。
• 家用电器市盈率为17.7倍，环比上升1.7%。
• 计算机市盈率为52.0倍，环比下降2.6%。

市场情绪

6.1 风险偏好

• 10年国债收益率与A股市盈率走势显示市场风险偏好有所变化。
• 股债相对回报率分析显示市场对股票的相对回报率下降。

6.2 换手率

• 上证综指平均换手率0.86%，环比下降11.7%。
• 深证成指平均换手率1.57%，环比下降14.6%。
• 沪深300平均换手率0.53%，环比下降12.9%。
• 创业板指平均换手率1.96%，环比下降13.7%。
• 换手率整体下降，显示市场交易活跃度有所减弱。

风险提示

• 政策及经济数据不及预期。
• 风险事件冲击市场流动性。

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

证券分析师承诺

• 署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格。
• 报告基于认真审慎的职业态度和专业严谨的研究方法制作，独立、客观。
• 本报告准确反映分析师的研究观点，分析师对报告内容和观点负责。

重要声明

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• 本报告的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断。
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