20240508-中航证券-中际旭创-300308.SZ-2023年年报暨2024年一季报点评_高端产品放量业绩高增_1.6T进展顺利夯实高端市场先发优势_4页_1mb

报告摘要

中际旭创发布了2023年年度报告及2024年第一季度报告，展示了公司在高端光模块市场的强劲增长势头。公司作为全球知名的光模块供应商，产品线覆盖1.6T、800G、400G、200G等多个高速光通信模块类型，同时拓展了汽车光电子业务，为公司带来了新的增长点。

业绩增长显著：2023年公司实现营业收入107.18亿元，同比增长11.16%；归母净利润21.74亿元，同比增长77.58%。2024年第一季度营业收入48.43亿元，同比增长163.59%，环比增长31.32%；归母净利润10.09亿元，同比增长303.84%，环比增长15.00%。
高端产品放量：随着400G和800G产品出货量的增加，公司产品结构持续优化，高端产品占比上升，带动了整体毛利率的提升。2023年高速光通信模块毛利率同比增长4.31%至35.06%，整体光通信收发模块毛利率同比增长4.34%至34.14%。
1.6T进展顺利：1.6T光模块已进入海外重点客户的送样测试环节，预计在2024年下半年完成认证，从而推动公司在高端光模块市场的领先地位。
投资建议：基于对公司未来业绩的预期，分析师维持“买入”评级，预计2024-2026年公司营收分别为244/314/376亿元，归母净利润分别为50/69/85亿元，对应当前股价PE分别为29/21/17倍。

财务表现：公司2023年营收和净利润均实现大幅增长，尤其在2024年第一季度表现出强劲的环比增长。
产品结构优化：高端产品（如400G、800G）出货量增加，带动毛利率提升，反映公司产品结构持续优化。
市场前景：海外云服务巨头加大资本开支，推动光模块需求增长，公司订单饱满，预计2024全年业绩表现良好。
财务比率：2023年毛利率为34.14%，净利率为20.60%，ROE为15.24%。预计2024年及以后毛利率和净利率将持续提升，ROE也将稳步增长。
风险提示：包括研发进度不及预期、下游市场需求波动、国际贸易摩擦等。

项目	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入(百万元)	9,641.79	10,717.98	24,350.78	31,418.31	37,558.32
归母净利润(百万元)	1,223.99	2,173.53	5,028.11	6,893.06	8,507.28
毛利率(%)	29.31	32.99	34.72	35.39	35.99
每股收益(元)	1.52	2.71	6.26	8.59	10.60
市盈率PE	120.18	67.68	29.25	21.34	17.29
市净率PB	12.31	10.31	7.76	5.79	4.41

研究团队：首席分析师赵晓琨，拥有十六年消费电子及通讯行业经验；分析师刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年加入中航证券。
联系信息：
- 分析师：刘牧野，邮箱：liumy@avicsec.com
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