20220424-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_个人养老金账户制落地_养老金融前景广阔_12页_697kb

非银金融行业跟踪周报（2022.04.18~04.24）总结

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现偏弱，板块下跌4.68%，其中券商板块下跌5.33%，保险板块下跌3.47%。但政策利好不断，行业基本面持续向好，尤其是券商和保险板块，长期配置价值被看好。

主要观点与推荐

行业总体观点

• 券商板块：政策频出，推动券商和资本市场建设，利好FICC、财富管理及大投行产业链。
• 保险板块：财险景气度拐点确立，关注地产政策修复对估值的催化。
• 推荐板块排序：证券、保险
• 推荐个股组合：【东方财富】【中金公司】(港股)、【中国财险】和【远东宏信】

关键行业数据

重点事件点评

东方财富2022年一季报

• 业绩表现：营收同比+10.6%，归母净利润同比+13.6%，整体符合预期。
• 业务亮点：
  • 证券经纪业务市占率提升，手续费及佣金净收入同比+29%。
  • 两融业务市占率提升，利息净收入同比+37%。
  • 基金市场活跃度下降，基金业务收入同比-11%。
• 成本端：研发费用同比+94%，营业成本同比-34%。
• 投资收益：交易性金融资产大幅增加，投资收益同比+176%；非经常性收益超预期，政府补助贡献显著。
• 风险提示：市场活跃度下滑、疫情控制不及预期、宏观经济下滑。

新华保险2022Q1业绩预减

• 业绩表现：归母净利润预计下降70%-80%，降幅中枢为75%，对应1Q22归母净利润中枢为15.76亿元。
• 业绩下滑原因：
  • 投资收益减少，受资本市场低迷影响。
  • 疫情影响新单复苏节奏，预计1Q22新业务价值（NBV）同比降幅达六成。
• 公司策略：
  • 启动“优计划”，聚焦队伍升级。
  • 增强新人培养、产品创新、科技赋能，提升中高端客户产品竞争力。
• 风险提示：权益市场大幅波动、健康险销售持续低迷。

国务院发布《关于推动个人养老金发展的意见》

• 政策背景：吸取税延养老险试点教训，推动多层次养老保险体系建设。
• 政策亮点：
  • 个人养老金账户制落地，缴费上限为12,000元。
  • 产品丰富度提升，允许购买银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等。
  • 信息平台由人社部统一建设，银行具有账户开立优势。
• 市场前景：
  • 2030年个人养老金缴费规模预计达21,512亿元，增长空间巨大。
  • 商业银行、公募基金、保险公司将受益，预计2030年市场份额分别为47%、38%、15%。
• 风险提示：居民可支配收入增长不及预期、缴费上限增长不及预期、投资收益率吸引力不强、政策推进进程低于预期。

行业趋势与政策动向

• 资本市场改革：注册制改革、综合账户制度、收益互换新规等政策陆续出台，推动行业向好。
• 流动性数据：IPO、再融资、债券承销规模同比大幅增长，显示市场活跃度有所回升。
• 监管动态：
  • 银保监会发布支持公路交通高质量发展的意见，鼓励机构参与融资。
  • 证监会召开机构投资者座谈会，强调引入中长期资金，推进资本市场高质量发展。

风险提示

1. 宏观经济不及预期
2. 政策趋紧抑制行业创新
3. 市场竞争加剧风险

总结

本报告指出非银金融行业在政策利好和基本面改善的双重推动下，具有长期配置价值。东方财富和新华保险作为典型案例，展示了行业在政策与市场波动中的表现。个人养老金账户制的推出为养老金融带来增量空间，推动行业持续发展。同时，报告提示需关注宏观经济、政策执行及市场竞争等风险因素。