20240731-群益证券-恩华药业-002262.SZ-2024上半年净利YOY+16_符合预期_麻醉线增长较快_3页_393kb

报告总结：恩华药业（002262SZ）

公司基本情况

恩华药业属于医药生物行业，股票代码002262SZ。截至2024年7月30日，A股股价为2402元，总市值约2118亿元。主要股东为徐州恩华投资有限公司，持股比例31.77%。公司每股净值6.69元，股价账面净值比率为3.59。

业绩分析

2024年上半年，公司实现营业收入276亿元，同比增长151%；归母净利润63亿元，同比增长155%；扣非后归母净利润同比增长163%。第二季度单季营收141亿元，YOY+151%；净利润36亿元，YOY+146%；毛利率74.2%，同比微增0.1个百分点；期间费用率43.8%，同比增长0.2个百分点，其中销售费用同比下降17个百分点。

板块表现

麻醉板块营收152亿元，YOY+200%，主要受益于舒芬太尼和阿芬太尼上量；精神板块营收60亿元，YOY+82%；神经线营收8亿元，YOY+85%；医药商业营收30亿元，YOY+236%，持续高速增长。

未来展望

短期，下半年业绩增速可能提升，基于诊疗恢复和麻醉产品上量。长期，公司研发管线丰富，2024上半年研发投入同比增长13%，在研项目70余个，其中20余项为创新药，预计将推动长期增长。

投资评级

预计2024-2026年净利润分别为126亿、151亿、180亿元，YOY+210%、200%、195%；EPS分别为12.5元、14.9元、17.9元，对应PE为19倍、16倍、13倍。目前估值合理，维持“买进”评级，潜在上涨空间较大。

风险提示

带量采购影响超预期、新品上市及销售不及预期、研发进度不及预期、医疗反腐政策影响。