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政策扰动频繁关注后期成材表现 - 双焦周报总结

核心内容概览

2022年5月5日发布的《双焦周报》指出，当前双焦（焦炭、焦煤）价格承压，主要受到下游采购谨慎、钢厂利润低位、政策扰动频繁及运输逐步恢复等因素影响。尽管供应端有所好转，但需求端因钢厂利润压制，整体基本面仍偏弱。

主要观点

短期矛盾

• 钢厂利润低位，铁水产量阶段见顶，原料需求承压。
• 原料供给端（煤矿、焦企）逐步恢复，但下游采购相对谨慎，现货价格面临较大压力。
• 市场情绪受政策影响，焦炭价格经历多轮下跌，焦煤价格亦有所回落。
• 成材走势将成为双焦市场的重要参考。

长期矛盾

• 俄乌冲突导致全球煤炭资源紧张，海运煤价格高位，进口煤倒挂。
• 国家政策倾向于稳价格促进口，同时中蒙铁路8月通车可能缓解蒙煤供给压力。
• 若俄乌冲突持续，海外煤炭价格维持高位，蒙煤供给仍受限制，焦煤资源紧张。
• 焦炭自身基本面暂无明显矛盾，但煤焦供给端边际好转，存在下行风险。

关键信息

价格走势

• 焦炭：山西吕梁准一焦炭价格3760元/吨（持平），山东日照准一焦炭价格3850元/吨（-50元/吨）。
• 焦煤：山西煤仓单价格3466元/吨（-），蒙煤仓单价格3400元/吨（-80元/吨）。
• 焦炭主力合约周度累计跌幅达5.4%，焦煤主力合约周度累计跌幅达4.9%。

供应情况

• 焦煤：煤矿产量小幅回升，蒙煤通关边际好转，日均通关300车以上，但市场成交转弱。
• 焦炭：焦企开工率上升，库存持续去化，但焦炭成本支撑减弱，价格承压。

需求情况

• 钢厂利润低位，铁水产量小幅增加，但整体仍处于下降趋势。
• 下游钢厂补库需求有限，主要受库存水平及利润压制影响。

库存变化

• 焦炭：社会总库存1028万吨（-14.3万吨），焦企库存86.2万吨（-22.6万吨），钢厂库存654万吨（+16.3万吨）。
• 焦煤：煤矿库存284.69万吨（+9.02万吨），洗煤厂精煤库存215.09万吨（+1.69万吨），焦企库存1093.2万吨（+25.5万吨）。

运费变化

• 产地-终端运费385元/吨（+15元/吨），产地-港口运费270元/吨（-65元/吨）。
• 运输逐步恢复，但部分区域仍受疫情影响，运价波动较大。

利润情况

• 焦煤：煤矿平均利润约1300元/吨，山西地区焦煤利润1618元/吨，山东地区焦煤利润1150元/吨。
• 焦炭：焦企平均吨焦利润240元/吨，钢厂吨焦利润213元/吨，铁水利润233.57万吨。

政策影响

• 2022年5月1日起，我国进口煤炭实行零关税政策，刺激进口。
• 中蒙铁路预计2022年8月通车，或对蒙煤供给产生积极影响。
• 俄乌冲突导致海外煤炭价格高企，进口煤仍存在倒挂现象。

策略建议

• 短期操作：焦炭价格已给出3-4轮降幅，建议谨慎偏空操作，多跟随成材走势。
• 长期布局：焦炭在黑色系中适合多配，焦煤则需关注政策及中蒙铁路通车情况，下行风险逐步积聚。

风险提示

• 向上风险：钢材需求超预期、钢厂大幅提产、蒙煤通关收缩、进口海运煤再次受限、焦企环保限产。
• 向下风险：焦煤供给紧张、成材需求走弱、政策压制价格。

数据支持

• 数据来源：我的钢铁、汾渭能源、银河期货、Wind。
• 数据汇总显示，焦炭和焦煤的供需矛盾在短期存在，但长期可能因政策及铁路通车缓解。

结论

双焦市场短期面临供需矛盾，焦炭价格承压，焦煤供给边际好转，但价格仍有下行风险。长期来看，中蒙铁路通车可能缓解焦煤供需紧张，但若俄乌冲突持续，海外煤炭价格高位，焦煤仍可能面临供应不足压力。建议投资者关注成材走势，并警惕政策及运输变化。