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所长早读总结 - 国泰君安期货 2022/5/5

核心内容

本次早读主要分析了5月FOMC会议后的市场反应，以及国内与国际大宗商品的走势和操作建议。整体来看，美联储加息50个基点并启动缩表，市场对加息75个基点的预期被否定，缓解了市场担忧，推动美股反弹，同时对贵金属价格形成支撑。但部分商品如豆油、铁矿石等仍面临供需压力，价格维持震荡态势。

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主要观点

1. 美联储政策与市场情绪

• 美联储宣布加息50个基点，6月开始缩表，缩表节奏与3月会议纪要一致，整体符合市场预期。
• 鲍威尔明确表示不考虑单次加息75个基点，增强市场对经济软着陆的信心。
• 美国经济尚未进入衰退阶段，货币政策不会进一步超预期收紧，风险资产可能迎来“喘息”机会。

2. 贵金属走势

• 黄金和白银在美联储政策公布后上涨，贵金属价格可能止跌反弹。
• 市场对美联储加息预期减弱，黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1。
• 国内疫情缓解后，消费返场可能带动有色价格上行，白银反弹空间更大。

3. 铜市场

• 市场情绪回升，铜价短期支撑较强。
• 国内铜库存减少，现货升水扩大，支撑铜价。
• 智利铜矿制裁和秘鲁铜矿扰动可能制约TC上升空间，关注大冶40万吨项目投产。

4. 铝市场

• 短期利空出尽，铝价可能反弹。
• 国内社会库存下降，海外库存高位，疫情缓解后需求或回暖。
• 建议关注社库变动及疫情对运输的影响。

5. 锌市场

• 短期锌价低位整理，后续反弹空间仍存。
• 欧洲电力价格支撑海外成本逻辑，国内出口订单兑现带动去库预期。
• 疫情控制后需求恢复，但市场情绪反复，建议轻仓操作。

6. 铅市场

• 铅价震荡运行，成本支撑仍存。
• LME暂停俄铅仓单对价格影响有限，国内再生铅供应恢复。
• 需求走弱，关注废电池价格变化。

7. 镍与不锈钢

• 镍价受供应增加和需求疲软影响，中期或将震荡下行。
• 不锈钢库存高位施压，但成本支撑仍存。
• 内盘镍价受外盘影响较大，预计跌幅较海外更深。

8. 锡市场

• 锡价5月可能迎来小幅反弹。
• 假期外盘走弱，但国内需求回暖预期支撑锡价。
• 库存去化和进口盈利窗口打开，预计价格震荡上行。

9. 铁矿石

• 假期外盘走弱，铁矿石偏弱震荡。
• 港口库存下降，钢厂复产带动需求。
• 终端需求受疫情压制，成材端库存被动积累，价格承压。

10. 螺纹钢与热轧卷板

• 假期内外表现分化，螺纹钢与热轧卷板宽幅震荡。
• 国内疫情仍影响物流与终端需求，但政策利好提振市场信心。
• 供需格局分化，钢材市场维持震荡走势。

11. 硅铁与锰硅

• 硅铁供需宽松，价格偏弱运行。
• 硅铁开工率和产量维持高位，成本随煤焦走弱，价格有进一步下探趋势。
• 锰硅成本支撑仍存，但部分主产地面临亏损压力，供需格局宽松。

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关键信息

• 美联储政策：加息50个基点，6月启动缩表，3个月后缩表力度翻倍。
• 市场情绪：美联储政策缓解市场担忧，推动美股反弹，贵金属价格上涨。
• 国内疫情：疫情控制后，消费返场可能带动有色需求，但需求释放时机仍不确定。
• 商品表现：
  • 黄金与白银：趋势强度偏强，建议关注反弹机会。
  • 铜、铝、锌：短期支撑较强，但需关注供应与需求变化。
  • 镍、不锈钢、铅：受供需与成本影响，趋势偏弱。
  • 螺纹钢、热轧卷板：内外分化，维持宽幅震荡。
  • 硅铁：供需宽松，价格偏弱；锰硅：成本支撑，震荡运行。

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总结

整体来看，5月FOMC会议对市场情绪起到积极作用，贵金属价格有望反弹，而其他大宗商品则受供需和成本因素影响维持震荡格局。投资者需关注国内疫情恢复、海外供需变化及政策动向，合理控制仓位，等待关键时点的明确信号。