20240429-东吴证券-保险Ⅱ行业点评报告_利率底部上行_季报全面超预期_首推中国太保_6页_401kb

证券研究报告：保险行业点评

投资要点

当前保险股基本面处于估值大于业绩影响的层面，长端利率成为估值变化的关键驱动因素。短期内，央行对长端利率过低的表态以及一季度季报超预期表现将对行业，尤其是寿险股估值产生明显上行催化。利率底部向上趋势显现，央行政策预期和地产限购放松预期共同推动利率逐步探底后震荡。

2024年一季度，中国平安、中国人寿和中国太保季报显示，资产负债两端均超市场此前预期。其中，中国太保成为增长最亮眼的险企，净利润增速达11%以上，NBV增速高达307%。这主要得益于产品结构优化、降本增效和负债成本的稳步下降。

预计金融“国家队”建设将进一步加强保险业的战略定位，年内或有新的“国十条”出台，有望提升国有保险公司长期考核机制，拓宽资本补充渠道如发行无固定期限债券。此举有助于提升偿付能力和分红水平。

投资建议方面，利率上行和季报超预期形成利好共振，推荐投资者关注中国太保。个股投资评级界定为“买入”，行业评级为“增持”。

主要风险包括长端利率持续低迷、宏观经济复苏低于预期等。总体来看，保险股估值提升的核心逻辑正逐步显现，但政策落地节奏及盈利能否持续仍面临考验。

[摘要完]