20180826-安信证券-新安股份-600596.SH-Q2业绩4.5亿_看好有机硅景气继续上移_4页_344kb

新安股份（600596.SH）2018年Q2业绩总结

核心内容

新安股份在2018年第二季度实现了显著的业绩增长，主要受益于有机硅产品的价格上升。公司上半年整体营收达到59.77亿元，净利润为7.1亿元，同比增长237%。Q2净利润达到4.5亿元，环比增长73%。这份报告详细分析了公司业绩增长的原因、行业前景以及投资建议。

主要观点

业绩增长原因

• 有机硅价格上升：根据百川资讯，Q2有机硅DMC价格从Q1的2.9万元/吨上涨至3.3万元/吨，硅油价格从3.18万元/吨上涨至3.8万元/吨。价格的大幅上涨是公司业绩增长的主要驱动因素。
• 行业景气度提升：有机硅行业在全球范围内呈现供需紧张的局面，预计2019年底之前全球不会有新增产能，行业长期景气上行逻辑不变。
• 新产能释放：公司镇江厂新产10万吨DMC预计2019年底建成，这将为公司未来的业绩增长奠定坚实基础。

行业前景

• 全球有机硅年增速：根据Wacker报告，全球有机硅年增速约为5%，相当于13万吨DMC。
• 价格走势预期：有机硅价格在7-8月为淡季，价格高位稳定，后续旺季到来，价格有望进一步上移。
• 下游替代性差：有机硅产品在下游应用中替代性差，供需格局进一步趋紧，推动价格继续上涨。

关键信息

财务表现

• 营业收入：预计2018年为10,383.8亿元，2019年为10,629.4亿元，2020年为13,080.8亿元。
• 净利润：预计2018年为1,808.8亿元，2019年为2,138.2亿元，2020年为2,686.6亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2018年为2.56元，2019年为3.03元，2020年为3.81元。
• 每股净资产（BVPS）：预计2018年为9.03元，2019年为12.06元，2020年为15.87元。

估值数据

• 市盈率（PE）：预计2018年为6.1倍，2019年为5.1倍，2020年为4.1倍。
• 市净率（PB）：预计2018年为1.7倍，2019年为1.3倍，2020年为1.0倍。
• 投资回报率（ROIC）：预计2018年为36.8%，2019年为37.6%，2020年为42.5%。

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计未来6个月目标价为22元。
• 盈利预测：预计2018-2020年盈利分别为18.1亿、21.4亿、26.9亿元，EPS分别为2.56元、3.03元、3.81元。
• 估值合理性：当前PE为6倍，PB为1.7倍，均处于较低水平，具备较好的投资价值。

风险提示

• 产品价格回调风险：若有机硅价格出现回调，可能影响公司未来业绩。
• 环保限制风险：企业装置可能受到环保政策的影响，限制产能。
• 原材料波动风险：原材料价格波动可能增加生产成本，影响利润。

公司财务指标

盈利和估值指标

财务指标

投资评级体系

投资建议

• 维持买入-A评级：基于公司业绩增长和行业景气度提升，维持买入-A的投资评级。
• 目标价：6个月目标价为22元，当前股价为15.53元，具有上涨潜力。

联系方式

总结

新安股份在2018年Q2表现出色，受益于有机硅产品价格的上涨。公司未来增长潜力较大，主要得益于行业景气度提升和新产能的释放。投资建议为买入-A，目标价为22元，但需关注产品价格回调、环保限制和原材料波动等风险。