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福元医药2024年三季报分析及总结

报告日期：2024年10月25日

本报告由太平洋证券发布，对福元医药（股票代码：601089）进行点评，推荐“买入/维持”评级，目标股价为昨收盘1660元。报告显示，福元医药2024前三季度营业收入2547亿元（同比增长342%），归母净利润401亿元（同比增长559%），扣非净利润380亿元（同比增长329%）。其中，第三季度单季营业收入892亿元（同比增长702%，环比增长457%），归母净利润110亿元（同比下降1474%，环比下降176%），扣非归母净利润105亿元（同比下降1554%，环比下降108%）。

业绩增长主要受新获批品种放量驱动，尽管利润同比下降，原因包括销售费用提升和持续加大研发投入，这反映出公司积极拓展市场。毛利率持续提升，2024Q3毛利率为67.82%（同比增加21.0个百分点，环比增加0.51个百分点），净利率为12.52%（同比下降31.8个百分点）。研发费用率大幅上升，2024Q3达到12.13%（同比增长2.05个百分点），公司在研储备丰富，包括85个仿制药制剂、4个医疗器械项目以及核酸类创新药研发。

盈利预测显示，公司2024-2026年收入依次为3501亿元、3780亿元、4083亿元，增长率分别为48.3%、79.6%、80.3%；归母净利润依次为519亿元、593亿元、659亿元，增长率分别为62.6%、141.2%、112.5%。当前市盈率分别为15倍、13倍、12倍。基于在研管线丰富和院外市场潜力，维持“买入”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、带量采购丢标和产品研发失败的风险。总体而言，公司收入增长稳健，但利润波动需关注研发和销售强度。

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