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有色金属行业周报（20230220-20230224）总结

核心内容概述

本报告主要分析了2023年2月20日至24日期间，有色金属行业的市场动态、供应端变化及投资建议，涵盖工业金属、新能源金属及小金属板块。报告指出，当前有色金属市场正从宏观驱动转向基本面驱动，国内经济复苏对工业金属需求的拉动作用增强，同时供应端出现减产和资源争夺现象，进一步支撑金属价格走势。

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一、工业金属

1. 供应端减产

• 云南电解铝减产

  • 云南部分电解铝企业自2月19日起压减用电负荷，2月27日完成压减。
  • 压减负荷约100万千瓦，按13500千瓦时/吨计算，影响产能约74万吨。
  • 云南电解铝在产产能为4017万吨，减产比例约1.79%。
  • 此次减产可能不是短期行为，表明2023年电解铝产能释放不及预期，市场供给可能趋紧，对价格形成支撑。

• Cobre Panama铜矿暂停生产

  • 第一量子宣布暂停Cobre Panama选矿业务，该矿山是全球大型铜矿之一，原计划2023年生产35-38万吨铜。
  • 铜精矿供应可能进一步趋紧，铜价或受益于供给扰动。
  • 长期来看，铜矿高利润背景下，矿山干扰事件或持续，加剧市场波动。

2. 公司动态

• 天山铝业收购ITM公司
  • 拟以3025万美元收购ITM公司100%股份，从而获得印尼三家矿业子公司的控制权。
  • 这些子公司拥有铝土矿采矿权，矿区总面积达3万公顷，勘探面积达25.9万公顷。
  • 预计铝土矿资源储量约6800万吨，有助于保障铝原料供应，增强公司产业链一体化能力。

3. 股票观点

• 宏观转向基本面
  • 海外加息预期波动，市场关注点转向国内基本面复苏。
  • 预计2023年工业金属将经历估值修复和EPS修复两个阶段。
  • 推荐关注“两低一大”品种：低股价、低估值、大龙头。
  • 铝板块：天山铝业、神火股份、云铝股份
  • 铜板块：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信

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二、新能源金属及小金属

1. 政策影响

• 严厉打击非法开采行为
  • 自然资源部开展2023年卫片执法，重点打击非法开采稀土等战略性矿种。
  • 有助于维护产业秩序，巩固国家配额主导地位。
  • 江西宜春地区对锂矿非法开采行为进行整顿，有利于保护生态环境，规范锂云母资源开采。

2. 公司动态

• 中矿资源投资Tanco矿区
  • 投资建设加拿大100万吨采选项目，预计2025年为锂盐提供资源保障。
  • 项目投资总额约1.76亿加元，建设周期为2023-2024年。

3. 股票观点

• 短期震荡，长期看好
  • 建议关注估值低位、供应刚性、受益于需求复苏的标的。
  • 强烈推荐：广晟有色（稀土产业链一体化）
  • 建议关注：湖南黄金、华钰矿业（金属锑受益于光伏需求增长）；锡业股份（锡供应紧张）；中矿资源、盛新锂能、天齐锂业、赣锋锂业、中科三环、宁波韵升（锂和稀土永磁）

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三、市场数据回顾

1. 本周行情回顾

• 金属价格涨跌
  • SHFE铜上涨1.06%，SHFE铝上涨0.57%，SHFE铅上涨1.19%，SHFE锌上涨2.80%。
  • LME铝微涨0.05%，LME镍下跌1.53%，LME锡微涨0.05%。
  • 部分金属如锂辉石、碳酸锂、氢氧化锂价格下跌。

2. 铝行业数据

• 生产数据：国内电解铝开工产能及日均产量显示行业运行稳定。
• 库存数据：社会库存和交易所库存均出现累库放缓，库存高点早于预期。
• 毛利：吨铝毛利稳定，进口盈亏略有变化。
• 进出口：净进口量与净出口量变化反映市场供需情况。
• 表观消费量：国内日均消费量显示铝需求逐步恢复。
• 下游开工情况：铝板带、铝箔、铝型材等下游开工率显示需求复苏迹象。

3. 铜行业数据

• 生产数据：全球铜产量和矿山日均产量显示供应端略有波动。
• 库存数据：全球显性库存和SHFE、LME库存显示库存压力有所缓解。
• 下游开工情况：铜板带、铜棒、再生铜杆等开工率显示需求逐步回暖。
• 冶炼数据：TC价格和冶炼毛利反映铜冶炼成本和盈利能力。

4. 小金属数据

• 锡库存：LME和SHFE锡库存变化反映市场供需动态。

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四、风险提示

• 美国通胀超预期
• 海外经济衰退超预期
• 国内经济复苏不及预期

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五、团队介绍

• 组长、首席分析师：马金龙

  • 东北大学材料加工硕士，多年央企和工信部工作经验，熟悉政策及产业发展规律。
  • 6年卖方研究经验，多次获得新财富、金麒麟等最佳分析师奖项。

• 高级研究员：马野、刘岗、巩学鹏

  • 分别来自天风证券、浙商证券、紫金矿业等，具备丰富的研究与项目经验。

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六、投资评级体系

• 公司投资评级

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%-10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间

• 行业投资评级

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数相对沪深300变动在-5%-5%之间
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上

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七、分析师声明与免责声明

• 每位分析师对报告内容的观点和建议反映其个人判断，不承担其他券商报告的责任。
• 报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议，投资需谨慎。

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八、联系方式

• 北京总部

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