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金九组合：海外中资股投资策略总结

核心内容

本报告由Anthony Hu, CFA撰写，发布于2014年6月6日，旨在分析海外中资股投资机会，特别是高成长的小盘股。报告基于以下主要观点：

• 估值折价：相比A股可比公司，港股小盘股存在显著估值折价。
• 美股表现强劲：美股市场表现健康，预期将继续带动中概股上涨。
• 资金流出加速：QDII额度仍有剩余、沪港通开通及上海自贸区设立，将推动资金加速流向海外市场。

主要观点

1. 香港小盘股估值优势

• 香港小盘股整体表现优于A股可比公司，尤其是技术硬件设备、传媒和软件服务等行业。
• 小盘股估值仅为A股同类行业的不到40%，具有较高的投资潜力。

2. 美股市场健康稳定

• 美股表现稳健，纳斯达克和标普500的动态市盈率分别为20倍和16倍，接近十年平均值。
• 美国十年期国债收益率为2.46%，处于安全区域，降低海外投资的机会成本。

3. 资金流出预期

• 预计未来12个月内，大陆资金流入海外股市可能翻倍，增速远超2013年的20%。
• QDII额度剩余60%，沪港通新增2500亿人民币投资额度，以及上海自贸区的设立，将促进资金加速流出。

关键信息

资金流出驱动因素

• QDII额度仍有60%未使用，预计短期内将被用足。
• 沪港通开通将带来新增港股投资额度。
• 上海自贸区的设立将放松海外投资限制。

估值比较

• 香港小盘股在多个行业中估值显著低于A股，如技术硬件设备、传媒、软件服务等。
• 美股市场中，中概股的估值相对合理，具备增长潜力。

预期汇率稳定

• 人民币对美元汇率趋于稳定，降低海外投资的机会成本。

九只重点推荐股票

投资亮点

• 中国风电（182:HK）：预计2014年净利润为6.74亿港元，2015年为8.75亿港元，目标价为1.23港元，预计上涨95.24%。
• 明阳风电（MY:US）：预计2014年每股收益为2.15元人民币，2015年为2.94元人民币，目标价为5.58美元，预计上涨59.43%。
• 正保远程教育（DL:US）：预计2014年净利润增长36.7%，目标价为25.5美元，预计上涨41.82%。
• 国药控股（1099:HK）：预计2014年每股收益为0.1港元，目标价为24.6港元，预计上涨17.14%。
• 腾讯控股（700:HK）：预计2014年每股收益为0.1港元，目标价为144港元，预计上涨32.84%。
• 欢聚时代（YY:US）：预计2014年每股收益为0.1美元，目标价为75美元，预计上涨14.66%。
• 易车（BITA:US）：预计2014年每股收益为0.5美元，目标价为48.3美元，预计上涨19.97%。
• 北控水务集团（371:HK）：预计2014年每股收益为0.1港元，目标价为7.32港元，预计上涨47.88%。
• 中滔环保（1363:HK）：预计2014年每股收益为0.1港元，目标价为6.6港元，预计上涨29.41%。

风险提示

• 中国风电：可能面临项目并网延迟及政策支持减弱。
• 明阳风电：可能受到风力发电补贴削减及市场需求变化影响。
• 正保远程教育：可能面临新业务增长不及预期及竞争加剧。
• 国药控股：可能受到行业增长放缓及整合进程缓慢影响。
• 腾讯控股：可能面临市场竞争加剧及用户增长放缓。
• 欢聚时代：可能受到移动教育市场增长不及预期及竞争加剧影响。
• 易车：可能受到汽车销售市场疲软及新业务拓展缓慢影响。
• 北控水务集团：可能受到政策变化及项目实施延迟影响。
• 中滔环保：可能受到环保政策变化及行业竞争加剧影响。

总结

本报告重点推荐九只高成长海外中资股，涵盖资本品、消费服务、医疗设备与服务、软件与服务、公用事业等多个行业。基于估值折价、美股市场表现及政策支持等因素，报告认为这些股票具有较高的投资潜力，预计未来12个月内将获得显著涨幅。同时，报告指出人民币汇率趋于稳定，降低了海外投资的机会成本，有利于资金加速流入海外市场。