20250525-华联期货-铁矿石周报_终端需求回落_矿价承压运行_34页_835kb

华联期货铁矿石周报总结
2025年5月25日

供应端
本周全球铁矿石发运量环比增加3188万吨至33478万吨，其中澳大利亚19港发运18278万吨（周增306万吨），巴西19港发运8783万吨（周增2531万吨），非主流地区发运量环比增352万吨至6417万吨。但外矿到港量持续回落，中国45港到港量为22713万吨（周减833吨），北方六港到港总量10578万吨（周减2036万吨）。整体供应呈现“近弱远强”格局，后续港口库存可能面临累积压力。

需求端
钢厂高炉开工率降至83.69%（周降0.46%），日均铁水产量为2436万吨（周减117万吨），铁水产量继续下行对期价形成利空。尽管五大材表观需求环比下降，但产量在利润驱动下仍具弹性。市场对终端需求预期偏悲观，季节性走弱后供需矛盾或逐步积累，铁水产量存在进一步回落压力。

库存端
全国45个港口进口铁矿库存为1398.783万吨（周降17.826万吨），澳矿库存591.268万吨（周降10.74万吨），巴西矿库存523.989万吨（周降6.939万吨）。钢厂进口矿库存892.548万吨（周降35.68万吨），小样本钢厂平均库存可用天数降至20天（周降2天）。港口库存持续去化，需关注后续去库的持续性。

市场观点
上周贸易冲突缓和对矿价的利好已消化，价格反弹受阻。供应端外矿发运回升但到港持续减少，港口库存延续下降趋势，叠加需求端铁水产量下行，预计铁矿期价将承压运行。短期钢厂开工率和铁水产量仍维持高位，对价格有一定支撑，但长期供需矛盾或加剧。

交易策略
铁矿2509合约中线建议逢高沽空，参考压力位750元/吨。需密切跟踪港口库存变化及钢厂产量调整节奏，警惕供需矛盾进一步积累对期价的压制。

产业链动态

• 价差：5-9合约价差、SGX掉期与大商所主力合约价差显示市场对远期走势预期偏空。PB粉与超特粉、卡粉价差反映矿种间价格分化。
• 基差：PB粉、卡拉加斯粉等基差持续走弱，贴水幅度扩大。
• 海运成本：BCI-C5（黑德兰港→青岛港）及BCI-C3（巴西→青岛港）指数有所波动，影响到港成本。
• 国产矿：126家矿山产能利用率升至66.75%（周增0.54%），铁精粉日均产量4211万吨/天（周增0.34万吨）。

风险提示
当前市场需关注终端需求疲软、港口库存去化节奏、外矿到港量变化及政策扰动对供需格局的影响。若季节性需求走弱叠加库存累积，可能加剧价格下行压力。