20220706-国泰期货-所长早读_53页_2mb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概述
本期国泰君安期货早读聚焦于2022年7月6日大宗商品市场表现与趋势分析。全球经济衰退预期升温，导致市场避险情绪增强，商品价格整体走弱。重点分析了原油、铝、镍、生猪等主要品种的走势及影响因素，同时对黄金、白银、铜、锌、铅、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤等品种进行了趋势评估和投资建议。
主要观点与关键信息
经济衰退风险加剧
- 欧元区6月综合PMI终值52，略高于预期，但制造业指数回落和服务业增速放缓加剧了三季度经济衰退风险。
- 美国6月ISM制造业PMI指数低于50，显示需求放缓，就业指数下滑，市场情绪悲观。
- 全球经济向滞胀-衰退周期运行，美联储紧缩路径进一步陡峭化，加剧市场担忧。
原油
- 昨夜大跌，油价下行趋势确立。
- WTI或跌破95美元/桶，SC或跌破650元/桶。
- 市场处于通胀预期快速下滑但通胀现实水平仍高的微妙状态，警惕通缩风险下的进一步下跌。
铝
- 夜盘铝价下破去年11月低点，接近85%产能分位数的完全成本线。
- 基本面中期呈现供强需弱格局，下半年累库概率较大。
- 若市场煤、预焙阳极价格走弱，电解铝成本线将动态下调，铝价可能继续走弱。
镍
- 受宏观压制与基本面偏弱影响，镍价维持震荡偏弱运行。
- 进口资源清关及市场对后市预期偏弱，导致社会库存边际上行。
- 印尼中间品放量压制硫酸镍成本，镍豆经济性低迷，可能转向其他用途。
生猪
- 市场情绪扰动增多，短期谨慎为主。
- 相关部门联合交易所加码监管，计划抛储，猪价阶段性见顶。
黄金与白银
- 金银价格破位下行，白银跌幅显著大于黄金。
- 美元指数走高，压制贵金属价格。
- 金银比持续攀高，中期内仍有做多空间。
铜
- 美元大涨，铜价下跌。
- 铜精矿供应紧张，冶炼厂采购增加，但长期供应宽松。
- 再生铜进口盈利缩窄，精废价差持续收窄。
- 国内库存减少，但现货升水回落，海外现货贴水扩大，压制价格。
锌
- 衰退预期主导，锌价偏弱运行。
- 海外欧洲地区炼厂减产，国内矿端紧缺，但下游需求疲软。
- 锌市供需双弱，短期难改弱势。
铅
- 供需双弱，铅价维持低位震荡。
- 部分炼企仍处于检修阶段，下游需求疲软。
- 现货贴水刺激交仓意愿，铅锭社库累增。
锡
- 锡价继续走弱，终端需求疲软。
- 半导体芯片砍单风暴扩大，导致锡锭需求持续低迷。
- 供应侧减量无法扭转基本面弱势，下行趋势尚未结束。
铁矿石与螺纹钢、热轧卷板
- 外部风险加剧，铁矿石、螺纹钢和热轧卷板维持弱势震荡。
- 钢厂减产增多，铁水产量连续两周下行，叠加行政性限产预期，铁矿石供需预期逆转。
- 螺纹钢与热轧卷板库存去化加速，但市场对减产预期强化，弱势延续。
硅铁与锰硅
- 供需驱动不足，价格低位震荡。
- 炉料成本走弱，挤压产业利润。
- 开工率和实际产量仍维持在高位，但下游钢材面临终端消化有限和政策减产抑制的双重压力。
焦炭与焦煤
- 二轮提降落地，市场情绪缓和，价格企稳震荡。
- 低库存支撑焦煤价格，但下游利润亏损影响焦炭价格。
- 焦炭价格来自需求端的支撑仍有限，震荡反复。
关键品种关注指数
| 品种 | 关注指数 |
|---|---|
| 原油 | ★★★★ |
| 铝 | ★★★★ |
| 镍 | ★★★★ |
| 生猪 | ★★★ |
趋势强度总结
| 品种 | 趋势强度 |
|---|---|
| 黄金 | 0 |
| 白银 | 0 |
| 铜 | -1 |
| 铝 | -1 |
| 锌 | -1 |
| 铅 | 0 |
| 镍 | 0 |
| 不锈钢 | 0 |
| 锡 | -1 |
| 铁矿石 | -1 |
| 螺纹钢 | -1 |
| 热轧卷板 | -1 |
| 硅铁 | 0 |
| 锰硅 | 0 |
| 焦炭 | 0 |
| 焦煤 | 0 |
投资建议总结
- 原油：油价下行趋势确立，警惕进一步大跌，建议关注成本支撑。
- 铝：跌破成本线后下方空间继续打开，但宏观弱势下难以独善其身，短期横盘，中期需关注累库压力。
- 镍：宏观压制与基本面偏弱共振，预计维持震荡偏弱运行。
- 生猪：短期谨慎，猪价阶段性见顶。
- 黄金与白银：破位下行，短期单边做多驱动不强，中期内金银比仍有做多空间。
- 铜：美元上涨压制铜价，短期偏弱，需关注库存和需求变化。
- 锌：供需双弱，短期弱势难改，建议观望。
- 铅：低位震荡，短期以轻仓操作为主。
- 锡：终端需求疲软，下行趋势尚未结束，建议看多谨慎。
- 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板：外部风险加剧，弱势延续，需关注行政性限产和需求变化。
- 硅铁与锰硅：低位震荡，短期以轻仓操作为主，注意成本支撑。
- 焦炭与焦煤：震荡反复，短期以低位企稳思路对待，关注库存和需求变化。
数据来源
- 同花顺
- 上海有色网（SMM）
- 上海金属网
- Mysteel
- Wind
- Bloomberg
- 国泰君安期货产业服务研究所
总结
整体来看，全球经济衰退预期升温，市场避险情绪加剧，大宗商品价格普遍走弱。其中，原油、铝、镍受到宏观和基本面的双重压制，走势偏弱；黄金和白银受美元走强影响，价格破位下行；铜、锌、铅等品种则因供需变化和市场情绪而震荡运行。投资者需密切关注宏观政策动向、库存变化及行业基本面，谨慎操作，避免过度追空。
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