传媒行业：科创板大数据系列之博拉网络-20190522-华鑫证券-13页_1mb

博拉网络科创板上市分析总结

核心内容

博拉网络是一家专注于企业大数据服务的企业，其核心业务是基于自主研发的E2C（E-service to Company）数字商业大数据云平台，通过“大数据+技术产品+应用服务”的模式为企业客户提供技术开发与大数据应用服务，帮助实体企业实现数字化转型。

主要观点

• 博拉网络具备较强的技术产品体系，专注于大数据运营能力，而非传统媒体资源。
• 公司服务对象涵盖多个行业头部企业，如汽车、快消、零售、电商等，客户群体广泛且稳定。
• 公司财务表现稳健，2016-2018年营业收入和净利润保持平稳增长，其中2018年营业收入达3.07亿元，归母净利润为0.43亿元。
• 公司的业务模式区别于传统数字营销公司，更注重技术驱动，技术开发收入占一定比例。
• 公司在移动营销和大数据解决方案领域具有良好的发展前景，预计未来五年中国大数据市场年复合增长率将达到17.3%，到2023年市场规模将突破800亿元。
• 公司拟通过科创板上市募集5.05亿元资金，用于区域方案中心建设、数据资产管理云平台升级、总部基地建设及补充流动资金。

关键信息

财务数据分析

• 营业收入年增长率分别为12.62%（2017A）和70.77%（2018A）。
• 营业利润年增长率分别为11.77%（2017A）和5.04%（2018A）。
• 归属母公司净利润年增长率分别为4.97%（2017A）和5.89%（2018A）。
• 技术开发收入占公司营收的一定比例，而传统数字营销公司主要依赖广告代理业务。

募资情况

• 拟募集资金总额为5.05亿元。
• 资金用途包括：
  • 区域方案中心建设项目：1.97亿元
  • 企业数据资产管理云平台升级改造项目：1.00亿元
  • 总部基地建设项目：1.18亿元
  • 补充流动资金：9,000万元

可比公司估值分析

• 同行业上市公司（剔除亏损）的平均PE（TTM）为28.6倍。
• 公司与传统数字营销公司存在既竞争又合作的关系，其技术产品体系更具综合性和前瞻性。

主要客户情况

• 2018年公司前五大客户包括：
  1. 重庆长安汽车股份有限公司（占比10.02%）
  2. 家乐福（中国）管理咨询服务有限公司（占比8.21%）
  3. 比亚迪汽车销售有限公司（占比4.86%）
  4. 比亚迪汽车工业有限公司（占比4.86%）
  5. 阳狮广告有限公司（占比6.35%）
• 客户类型涵盖直客和代理商，主要客户稳定，不存在对单一客户依赖。

行业市场发展趋势

• 中国网络广告市场持续增长，2018年市场规模达3,717亿元。
• 移动广告占据主流，信息流广告成为增长点。
• 短视频平台广告收入增速明显。
• 大数据产业规模增长迅速，2017年达4,700亿元，预计2020年将突破1万亿元。

风险提示

• 人才流失风险
• 市场竞争风险
• 经济增长不及预期风险

分析师信息

• 姓名：于芳
• 学历：上海财经大学金融工程硕士
• 任职公司：华鑫证券有限责任公司
• 执业证书编号：S1050515070001
• 联系方式：
  • 电话：021-54967582
  • 邮箱：yufang@cfsc.com.cn

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