20150918-安信证券-省广股份-002400.SZ-省广股份_非公开发行25_亿_自建大数据用户画像云平台_布局区域数字营销先锋及游戏广告龙头_16页_690kb

省广股份非公开发行及业务布局总结

核心内容

省广股份（002400.SZ）于2015年9月18日拟非公开发行24.9亿元，发行价格为25.15元/股，募集资金将用于以下方面：

• 建设大数据营销系统项目（7.81亿元）；
• 收购蓝门数字51%股权（0.73亿元）；
• 收购省广先锋49%股权（1.65亿元）；
• 收购晋拓文化80%股权（6.24亿元）；
• 支付前期收购标的部分剩余股权转让款（4亿元）；
• 补充流动资金（4亿元）。

主要观点

1. 大数据营销系统项目

该系统投资7.81亿元，建设周期为36个月，涵盖三大产品方向：

• 全息用户画像系统：整合多屏数据，提供跨屏受众数据解决方案，支持自定义人群标签和精准营销。
• 企业智能市场管理平台：实现企业官网、社交媒体、APP等数据与CRM系统对接，推动智能决策体系（BI）建设。
• 全媒体智动交易平台：搭建程序化广告系统（ADexchange+DSP/PMP/PDB），实现线上线下广告资源统一管理与优化。

2. 收购标的分析

• 蓝门数字：专注于数字营销解决方案，服务国际知名快消品及汽车客户，承诺2015-2017年扣非净利润分别为1300万、1600万、2000万。
• 省广先锋：以媒体代理为主，辐射全国市场，承诺2015-2016年扣非净利润分别为3200万、3520万。
• 晋拓文化：游戏行业互联网广告龙头，拥有庞大的广告资源库，承诺2015-2017年净利润分别为6000万、7800万、10000万。

3. 投资目的与战略意义

• 通过收购和自建大数据平台，省广股份将强化其在数字营销领域的布局，提升整合营销能力。
• 实现业务协同效应，提升客户服务能力和市场竞争力。
• 扩大公司市场份额，完善媒介代理业务布局，提高长期盈利能力。

关键信息

1. 财务预测与估值

2. 非公开发行概况

• 发行对象：不超过10名特定投资者；
• 发行价格：25.15元/股；
• 发行数量：不超过9,900.59万股；
• 募集资金总额：24.9亿元；
• 锁定期：12个月。

3. 投资建议

• 投资评级：买入-A；
• 6个月目标价：25.80元；
• 当前股价（2015-09-17）：18.61元；
• 预期备考利润：2015年6.5亿-8.6亿；
• PE估值：增发后每股对应PE分别为28.7X和21.7X；
• 结论：公司持续布局数字营销，维持买入-A评级。

4. 风险提示

• 收购整合不达预期；
• 广告行业整体景气度变化可能影响公司业绩。

公司动态与交易数据

业务布局与协同效应

• 蓝门数字：提供全程互动行销解决方案，提升数字营销服务能力；
• 省广先锋：强化区域资源整合，形成全国市场服务网络；
• 晋拓文化：拓展游戏广告领域，完善互联网广告布局；
• 旗智公司、省广合众、上海恺达、广州中懋、上海韵翔：支付剩余股权转让款，完善公司媒介代理业务，提升协同效应。

总结

省广股份通过非公开发行24.9亿元，旨在构建大数据营销系统，强化数字营销能力，并通过收购蓝门数字、省广先锋和晋拓文化，进一步完善产业链布局。公司预计2015年1-9月净利润2.78亿-3.28亿，同比增长10%-30%。投资后，公司每股收益和每股净资产将显著提升，PE和PB估值逐步下降，显示公司价值逐步显现。分析师认为，公司未来具有良好的增长潜力，维持买入-A评级，但需关注收购整合效果和行业景气度变化。