汽车整车行业：中国乘用车出海，势如破浪，乘风前行-兴业证券-2024.3.11-55页_3mb

中国乘用车出海：势如破浪，乘风前行

全球复盘：经验总结

回顾100年间美国、德国、日本、韩国乘用车全球化历程，得出关键结论：

1. 成功要素：充足的内需与外需、良好的贸易关系、生产方式创新、产品差异化
2. 发展模式：
   • 美国：大规模生产模式占据全球主导
   • 德国：差异化竞争策略开创新市场
   • 日本：精益生产与政策红利实现全球化
   • 韩国：性价比优势推动海外崛起

中国现状：成就斐然

总量增长

2018-2023年中国乘用车出口从86万辆增至414万辆，CAGR达368%，首次超越日本成为全球第一

动力与结构变化

1. 动力结构：新能源渗透率上升至38%，成为增量主力
2. 车型结构：SUV占比达72%，成为主力车型
3. 区域结构：欧洲份额从7%升至37%，中欧、北美、亚洲分居前三位
4. 车企格局：自主品牌占比达85%，奇瑞、上汽、比亚迪贡献大增

未来展望：空间广阔

海外销量预测

• 2025年自主品牌海外销量有望达516万辆
• 2030年有望达752万辆，同比增长39%

市场布局

1. 整车出口适用地区：西欧、澳新、俄罗斯、中东非洲
2. 建厂适用地区：东南亚、拉美

投资建议

重点推荐：

1. 比亚迪：多款车型出口势能强劲，海外建厂加速布局
2. 长城汽车：五大品牌差异化拓展海外市场
3. 上汽集团：成熟的渠道和品牌优势
   其他看好的企业包括奇瑞、吉利、小鹏、蔚来等

主要风险点

1. 政策风险：出口关税可能提升，存在贸易壁垒
2. 投资风险：海外建设进度不及预期
3. 竞争风险：国际化进程中的市场竞争加剧
4. 供应风险：关键原材料短缺及成本上升