传媒行业2025年度投资策略：“AI、出海、IP”为舵乘风破浪_55页_3mb

传媒行业2025年度投资策略总结

核心观点

• AI进展：AI成为行情主要催化剂，推动传媒板块估值和业绩双重修复。
• 内容板块：影视、游戏受供给端影响较大，2025年有望迎来业绩改善。
• 广告与出版：广告板块受益于消费复苏，出版板块具有高股息特征。
• 出海趋势：游戏出海竞争力突出，短剧出海和TikTok商业化推动增长。
• IP衍生：动漫游戏周边及集换式卡牌市场持续扩张，AI赋能IP价值释放。

2025年核心主线

1. AI应用

• AI+影视：AI技术深入影视制作全流程，推动内容生产效率和质量提升。2024年中国AI影视市场规模或达216亿元，预计2025年将继续增长。

  • 重点推荐：芒果超媒、快手-W
  • 受益标的：华策影视、汤姆猫、返利科技、引力传媒、因赛集团、世纪天鸿、豆神教育、盛通股份、南方传媒

• AI+社交陪伴：AI陪伴产品快速崛起，2027年市场规模或达千亿。

  • 重点推荐：顺网科技
  • 受益标的：汤姆猫

• AI+电商：AI技术提升电商效率，Agent应用拓展增量空间。2032年全球AI电商市场规模或达457亿美元。

  • 重点推荐：值得买
  • 受益标的：返利科技

• AI+营销：AIGC赋能营销全流程，2024年全球营销人工智能产业规模或达360亿美元。

  • 重点推荐：引力传媒、因赛集团
  • 受益标的：蓝色光标、易点天下

• AI+教育：AI与教育深度融合，提升学习体验和效率。多邻国月活用户达1.13亿，付费用户增长显著。

  • 重点推荐：世纪天鸿、豆神教育
  • 受益标的：盛通股份、南方传媒

2. 文化出海

• 游戏出海：中国移动游戏出海竞争力增强，头部游戏如《黑神话：悟空》带动PC/主机游戏出海。

  • 重点推荐：腾讯控股、心动公司、神州泰岳、恺英网络、完美世界、吉比特
  • 受益标的：宝通科技、中文在线、蓝色光标、易点天下

• 短剧出海：供需共振下短剧出海保持高增长，2024年短剧出海平台总流水突破2.3亿美元，预计全年达4亿美元以上。

  • 受益标的：中文在线

• 电商/营销出海：TikTok用户规模持续增长，商业化进程加快。预计2024年美国电商市场规模达175亿美元。

  • 受益标的：蓝色光标、易点天下

3. IP衍生

• 动漫/游戏周边：Z世代消费能力强，泛二次元用户群体广泛，带动“谷子”市场扩张。

  • 重点推荐：上海电影、姚记科技、奥飞娱乐、阅文集团
  • 受益标的：华立科技

• 集换式卡牌：用户收藏与社交需求推动市场规模增长，预计2027年达310亿元。

  • 重点推荐：姚记科技、奥飞娱乐
  • 受益标的：无明确推荐

风险提示

• AI大模型研发进展不及预期
• 新游戏上线推迟或流水不及预期
• IP衍生产业规模增长不及预期

重点公司表现与展望

芒果超媒（300413.SZ）

• 2024年前三季度营收102.78亿元，归母净利润14.44亿元
• 会员数创新高，AI全面参与内容生产，预计2024-2026年归母净利润分别为19.18/21.80/23.81亿元

快手-W（1024.HK）

• 2024Q2营收309.75亿元，经调整净利润46.79亿元
• AI应用提升变现效率，预计2024-2026年归母净利润分别为156.23/195.72/233.61亿元

华策影视（300133.SZ）

• 2024Q3营收5.25亿元，归母净利润0.95亿元
• 自研AI大模型提升创作效率，预计2024-2026年归母净利润分别为2.26/3.00/3.71亿元

顺网科技（300113.SZ）

• 2024前三季度营收13.96亿元，归母净利润2.12亿元
• AI陪伴应用“灵悉引擎”推动成长，预计2024-2026年归母净利润分别为2.26/3.00/3.71亿元

汤姆猫（300459.SZ）

• 推出儿童情感陪伴AI模型，拓展亲子乐园业务
• AI机器人、AI讲故事等产品已具备功能，预计长期成长

值得买（300785.SZ）

• 2024Q3营收2.96亿元，归母净亏损385.3万元
• AI购物助手“小值”提升用户体验，预计2024-2026年归母净利润分别为0.91/1.27/1.82亿元

引力传媒（603598.SH）

• 2024前三季度营收44.33亿元，归母净利润1950.64万元
• 自研AI营销工具提升效率，预计2024-2026年归母净利润分别为9.25/11.55/13.09亿元

因赛集团（300781.SZ）

• 2024前三季度营收7.01亿元，归母净利润3626.93万元
• AI赋能营销业务，预计2024-2026年归母净利润分别为9.25/11.55/13.09亿元

神州泰岳（300002.SZ）

• 2024前三季度营收45.14亿元，归母净利润10.94亿元
• 新游戏上线及AI赋能推动业绩增长，预计2024-2026年归母净利润分别为13.74/14.14/16.29亿元

恺英网络（002517.SZ）

• 2024前三季度营收39.28亿元，归母净利润12.80亿元
• 产品线丰富，预计2024-2026年归母净利润分别为18.18/21.67/24.01亿元

完美世界（002624.SZ）

• 2024Q3营收8.59亿元，归母净利润1.40亿元
• 《诛仙世界》《异环》开启新周期，预计2024-2026年归母净利润分别为9.25/11.55/13.09亿元

吉比特（603444.SH）

• 2024Q3营收8.59亿元，归母净利润1.40亿元
• 老游戏流水下滑或放缓，新游戏推动业绩增长，预计2024-2026年归母净利润分别为9.25/11.55/13.09亿元

宝通科技（300031.SZ）

• 工业互联网与游戏业务积极拓展海外市场
• 《ドット勇者（浮空秘境）》在日本市场取得突破

中文在线（300364.SZ）

• 2024Q3营收3.46亿元，归母净利润-0.38亿元
• AI赋能IP内容创作，推动出海营销业务增长

蓝色光标（300058.SZ）

• 2024前三季度营收454.23亿元，归母净利润1.23亿元
• AI驱动收入或达10亿元，出海业务拓展加速

易点天下（301171.SZ）

• 2024前三季度营收17.54亿元，归母净利润1.95亿元
• 自研KreadoAI平台助力出海营销，预计2024-2026年归母净利润分别为18.17/22.03/25.48亿元

总结

2025年传媒行业将受益于AI技术的全面应用、文化出海的加速推进以及IP衍生市场的持续扩张。AI在影视、社交陪伴、电商、营销和教育等领域的深度融合，为行业带来降本增效和新商业模式。游戏出海、短剧出海及TikTok商业化成为推动增长的重要因素，而IP衍生市场因用户基数大和情绪价值高，预计保持快速增长。整体来看，传媒板块在估值和业绩双重修复背景下，具备良好投资机会。