20170505-兴业证券-机械行业2016年报2017年一季报总结_把握主题双雄_寻找估值与业绩相匹配的个股_19页_1mb

报告摘要

机械行业2016年报与2017年一季报总结

核心内容

本报告总结了2016年机械行业整体表现及2017年一季度的盈利改善，并提出投资策略建议。2016年机械行业总收入微增，但归母净利润下滑，盈利能力承压；2017年一季度行业盈利能力明显回升，归母净利润同比增长52.60%。报告指出，行业整体毛利率小幅提升，净利率略有下降，但部分细分行业表现突出，如仪器仪表、纺织服装机械和其他通用设备。此外，报告建议关注“一带一路”与“国企改革”主题，寻找具备中期景气度与高成长性的细分领域个股。

主要观点

1. 机械行业2016年表现及2017年一季度回暖

2016年行业表现：全年机械行业跌幅17.86%，在申万28个板块中排名靠后，但总收入同比增长1.19%，扭转2015年负增长态势。
2017年一季度表现：营收同比增长12.23%，归母净利润同比增长52.60%，盈利能力显著改善。
行业复苏迹象：2016年Q4机械行业出现明显回暖，2017年Q1延续了这一趋势，行业整体表现向好。

2. 2016年细分行业业绩分化

高增长行业：仪器仪表、纺织服装机械和其他通用设备增速显著，分别为54.53%、33.74%和20.32%。
低增长或亏损行业：冶金矿采化工设备、制冷空调设备、金属制品等板块收入与利润均出现下滑，部分公司亏损。
行业毛利率变化：整体销售毛利率提高0.31pct，净利率下降0.77pct，但部分细分行业毛利率提升，如制冷空调设备和机床工具。

3. 营运能力与现金流情况

营运能力：2016年存货周转率和应收账款周转率小幅下降，但整体保持稳定。
现金流改善：2016年经营活动现金流量与营业收入之比同比提升3.33pct，显示行业整体现金流状况改善。

关键信息

重点公司推荐

公司名称	17E	18E	评级
中铁工业	0.61	0.83	增持
晶盛机电	0.36	0.55	增持
天桥起重	0.21	0.25	买入
恒立液压	0.43	0.64	买入
豪迈科技	1.17	1.48	增持
柳工	0.11	0.23	增持
杰瑞股份	0.50	0.77	增持
诺力股份	1.32	1.70	增持
厚普股份	1.44	1.87	增持

投资建议

把握“一带一路”与“国企改革”主题：
- 建议关注盾构机龙头中铁工业、土方机械龙头柳工；
- 混改第二批、第三批即将批复，建议关注天桥起重和安徽合力。
寻找估值与业绩匹配的个股：
- 具备中期景气度：中铁工业（受益轨交建设及“一带一路”）、三一重工（看好工程机械复苏）、杰瑞股份（油服行业长期上行）、厚普股份（LNG装备全产业链布局）。
- 优质真成长个股：弘亚数控及南兴装备（消费升级带动木工机械成长）、联得装备及精测电子（受益于苹果iPhone8带动3C自动化）、赢合科技及先导智能（锂电设备高景气）、诺力股份（物流自动化带来充足订单）。
- 估值便宜的蓝筹股：豪迈科技（坚守业绩确定性）。
自下而上关注潜力股：
- 浙江鼎力（国内高空作业平台尚处导入期）；
- 爱司凯（工业喷墨打印头实现小批量生产）；
- 天瑞仪器（受益食品安全政策）。