20170505-兴业证券-机械行业2016年报2017年一季报总结：把握主题双雄，寻找估值与业绩相匹配的个股_20页_2mb

机械行业2016年报与2017年一季报总结

核心内容概览

本报告总结了2016年机械行业整体表现及2017年一季度的盈利能力变化，并提出了投资建议。2016年机械行业总收入微增，但盈利能力有所下滑；2017年一季度则呈现明显回暖迹象，盈利能力显著提升。同时，报告指出部分公司因“一带一路”及“国企改革”等主题受益，建议投资者关注具备成长性及估值合理的个股。

主要观点

• 2016年市场表现：机械行业全年跌幅达17.86%，在申万28个板块中排名靠后，但较2015年有所改善。
• 2017年一季度表现：机械行业营收同比增加12.23%，归母净利润同比大幅增长52.60%，盈利能力明显改善。
• 行业细分表现：不同细分行业呈现显著分化，仪器仪表、纺织服装机械和其他通用设备增长显著，而冶金矿采化工设备、制冷空调设备和金属制品则表现疲软。
• 毛利率与净利率：2016年机械行业毛利率小幅提升0.31pct，净利率同比下降0.77pct，但部分细分行业净利率表现较好。
• 费用率变化：管理费用率和销售费用率有所上升，但财务费用率下降，整体费用控制能力保持稳定。
• 现金流改善：2016年机械行业经营活动现金流状况整体改善，其中工程机械和农用机械改善显著。
• 投资策略：建议关注“一带一路”和“国企改革”主题下的龙头公司，如中铁工业、柳工、天桥起重、安徽合力；同时推荐估值合理、业绩增长稳定的细分领域个股。

关键信息

1. 行业整体表现

• 2016年总收入：7338.68亿元，同比增加1.19%。
• 2016年归母净利润：276.36亿元，同比减少18.68%。
• 2017年Q1总收入：1601.25亿元，同比增加12.23%。
• 2017年Q1归母净利润：77.66亿元，同比增加52.60%。

2. 分行业表现

3. 营运能力

• 存货周转率：整体下降0.21，部分子行业如铁路设备下降幅度较大。
• 应收账款周转率：整体下降0.24，部分子行业如农用机械、铁路设备和制冷空调设备下降明显。
• 经营活动现金流：整体改善，其中工程机械和农用机械改善显著。

4. 投资建议

• 主题双雄：
  • “一带一路”：建议关注中铁工业、柳工。
  • “国企改革”：建议关注天桥起重、安徽合力。
• 估值与业绩匹配：
  • 具备中期景气度：中铁工业、三一重工、杰瑞股份、厚普股份。
  • 优质真成长个股：弘亚数控、南兴装备、联得装备、精测电子、赢合科技、先导智能、诺力股份。
  • 高安全边际蓝筹：豪迈科技。
• 自下而上关注：浙江鼎力、爱司凯、天瑞仪器。

重点公司及评级

风险提示

• 政策变动风险：相关政策可能发生变化，影响行业发展。
• 国产化进程低于预期：国产替代可能不如预期。
• 固定资产投资不及预期：投资需求可能不及预期。

投资评级说明

附注信息

• 分析师：成尚汶，联系方式：chengshangwen@xyzq.com.cn。
• 研究助理：张新和、满在朋，联系方式：zhangxinhe@xyzq.com.cn、manzp@xyzq.com.cn。
• 报告日期：2017年05月05日。
• 文档来源：wind，兴业证券研究所。