20210914-西南期货-能化专题报告_天胶需求疲软下探寻底_尝试低位做多_6页_465kb

天胶需求疲软下探寻底，尝试低位做多总结

核心内容

本报告分析了2021年8月至9月初天然橡胶（天胶）市场的表现，指出在宏观经济压力和需求疲软的背景下，天胶价格大幅下跌，回到年初的前低点附近。报告从供给端、需求端及库存变化等角度出发，评估了天胶市场的基本面，并对未来走势进行了展望。

主要观点

• 天胶价格下跌：受国内经济数据下行及美国缩表预期影响，天胶价格在8月末大幅下跌，9月初进一步下探至13500点下方。
• 供给端疲软：尽管8月进口量略高于预期，但整体进口数据仍同比下降，且未来供给端可能因云南替代指标的执行而逐步增加，但短期内仍面临疫情管控、集运紧张等压力。
• 需求端走弱：轮胎出口和汽车产销均呈现下降趋势，重卡销量受国六标准影响显著下滑，对天胶需求形成压制。
• 库存持续去化：青岛地区天胶库存持续减少，为胶价提供了支撑，显示市场去库动力较强。
• 后市展望：当前天胶利空因素已基本释放，价格下行空间有限。随着金九银十消费旺季临近，以及天气、宏观等因素的配合，天胶可能迎来上行趋势。

关键信息

供给端分析

• 2021年8月天然橡胶进口量为42万吨，环比下跌1.01%，同比下跌22.94%。
• 1-8月累计进口339.56万吨，累计同比下跌2.87%。
• 云南替代指标下达后，未来供给将逐步增加，但短期内仍受多重因素制约。

需求端分析

• 轮胎出口：2021年7月中国轮胎出口环比走弱，交货周期延长，出口量同环比均走低。
• 开工负荷：8月末全钢胎开工负荷为40.70%，较上周下滑9.43个百分点，较去年同期下滑33.82个百分点。
• 库存情况：8月末全钢胎样本企业总库存量为1320.6万条，环比上涨6.78%，同比上涨33.92%；半钢胎样本企业总库存量为2007.18万条，环比增长2.39%，同比增长13.39%。

汽车产销数据

• 2021年8月汽车产销分别为172.5万辆和179.9万辆，环比下降7.4%和3.5%，同比下降18.7%和17.8%。

重卡销量分析

• 2021年8月重卡销量预计为5.6万辆，环比下降27%，同比下降57%。
• 重卡市场自5月以来连续四月下滑，四季度能否反弹仍需观察。

库存变化

• 截至9月6日，青岛保税区样本库存为7.56万吨，环比下降2.64%。
• 青岛一般贸易库样本库存为36.55万吨，环比下降4.34%。
• 库存持续去化为胶价提供了支撑。

结论

综合来看，天胶价格在需求疲软和供给端受限的情况下持续下跌，但利空因素已基本出尽。随着金九银十消费旺季的临近，以及库存逐步去化，市场有望迎来改善。建议关注需求端的复苏迹象及宏观政策变化，尝试在低位布局多头策略。