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报告摘要

东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

东吴证券晨会纪要涵盖了宏观经济、固收金工、行业跟踪及投资建议等多个板块，主要围绕疫情防控、美国经济衰退信号、二级资本债市场走势、房地产与眼科产业链、轻工制造、商贸零售、环保及新能源等领域的分析与展望。

宏观策略

宏观点评：常态化核酸走向非常态？

趋势分析：全国疫情防控政策逐步调整，常态化核酸可能从大城市和中高风险地区逐步退出，仅适用于后者。
数据支持：截至6月，取消常态化核酸的城市占比不足4%，中高风险城市仍占较大比例。
原因分析：
- 常态化核酸的规模效应显现，中高风险地区数量大幅下降。
- 中老年人接种率提升，为政策放松提供条件。
- 无病例城市常态化核酸增加非必要成本，限制出行。
风险提示：疫情反复、政策不及预期、经济复苏不及预期。

宏观点评：大类资产如何为美国衰退定价？

衰退信号：美国通胀高企，美联储加息加速，经济衰退风险上升，预计半年到一年内发生。
资产表现：
- 衰退前：美债 > 美股 > 信用利差 > 美元 > 原油 > 铜。
- 衰退后：美股 > 信用利差 > 铜 > 美债（转跌） > 原油。
重点资产：
- 10Y-2Y美债利差倒挂是衰退领先指标，平均领先13.6个月。
- 标普500指数通常提前6个月进入熊市，平均跌幅为26.5%。
风险提示：政策变动、经济衰退、地缘风险、法律限制等。

固收金工

二级资本债供给压力分析

2022年发行情况：
- 累计发行3,788.50亿元，总偿还量1,713.16亿元，净融资额2,075.34亿元。
- 6月发行1,253亿元，等待发行43亿元。
下半年预测：
- 预计发行规模约3,000亿元，全年或达6,800亿元。
- 考虑上半年偿还量占发行量比例达45%，下半年或有约500亿元弹性扩容空间。
风险提示：流动性宽松不及预期、商业银行资本补充需求超预期。

绿色债券市场动态

发行情况：
- 本周发行绿色债券10只，合计54亿元，较上周减少128亿元。
- 发行年限分布均衡，主体评级以AA+为主，发行人为中央及地方国企。
二级市场表现：
- 周成交额约206亿元，较上周减少34亿元。
- 3Y以下债券成交占比约66%，市场热度上升。
风险提示：数据披露不全、Wind信息更新延迟。

行业分析

房地产行业跟踪周报

市场表现：
- 本周房地产板块上涨1.86%，略逊于沪深300和万得全A。
政策动态：
- 深交所出台多项支持政策，鼓励房企发行债券兼并收购。
- 武汉等地放宽限购政策，推动市场复苏。
数据趋势：
- 60城新房成交面积环比增长13.9%，但同比仍下降15.6%。
- 首套房贷利率降至4.24%，为2014年以来最快降幅。
投资建议：
- 关注保利发展、万科A、招商蛇口、金地集团等房地产开发企业。
- 物业管理：新大正、招商积余、南都物业。
- 房地产经纪：我爱我家。
风险提示：政策放松不及预期、销售不及预期、信用风险、疫情反复。

眼科产业链分析

政策背景：
- 儿童青少年近视防控上升为国家战略，推动行业扩容。
市场现状：
- 2020年我国儿童青少年近视率52.7%，OK镜渗透率仅1.26%。
- 对比欧美地区，市场潜力巨大。
投资建议：
- 推荐爱尔眼科，关注朝聚眼科、何氏眼科、普瑞眼科、华夏眼科。
- OK镜器械公司：欧普康视、爱博医疗、昊海生科。
- 低浓度阿托品药品公司：兴齐眼药。
风险提示：疫情反复、竞争格局恶化、政策变动。

轻工制造行业跟踪周报

市场表现：
- 轻工制造板块指数上涨3.34%，在申万行业中排名靠前。
细分行业表现：
- 家用轻工上涨7.46%，包装印刷上涨0.62%，造纸上涨0.31%。
家具行业：
- 618期间龙头品牌表现强劲，销售额增长显著。
- 行业集中度提升，推荐索菲亚、喜临门、欧派家居、顾家家居、敏华控股。
电子烟行业：
- Juul收到FDA营销拒绝令，但华盛顿法院暂缓执行。
- 思摩尔国际有望抢占Juul市场份额。
风险提示：监管不确定性、市场竞争加剧、原材料价格波动。

商贸零售行业跟踪周报

市场趋势：
- 海南客流恢复，离岛免税市场回暖。
- 6月三亚凤凰机场进港客流恢复至去年同期的61%，海口美兰机场恢复至81%。
政策支持：
- 国务院发布“九不准”政策，推动居民出行复苏。
- 海南调整防疫措施，促进旅游零售复苏。
投资建议：
- 推荐中国中免，关注海南发展、海汽集团、海南机场、美兰空港。
- 关注上海机场、北京首都机场、白云机场的国际通航预期。
风险提示：疫情反复、终端消费景气度下降、市场竞争加剧。

环保行业跟踪周报

政策动向：
- 工信部发布《工业水效提升行动计划》，推动节水与降碳协同。
- 国务院出台《加强数字政府建设的指导意见》，助力生态环保信息化。
行业机遇：
- 工业废水资源化、节水技术推广、水务产业迎来发展机遇。
投资建议：
- 重点推荐：高能环境、天奇股份、三联虹普、瀚蓝环境、绿色动力、洪城环境、九丰能源、金宏气体、光大环境、英科再生、路德环境、仕净科技、伟明环保、中国水务、宇通重工、百川畅银、福龙马、中再资环。
- 建议关注：旺能环境、三峰环境、海螺创业。
风险提示：政策变动、技术推广不及预期、市场竞争加剧。

其他重点点评

新车型发布与市场表现

市场动态：
- 新能源汽车、光伏、锂电池等板块表现强势。
投资建议：
- 关注理想汽车、小鹏汽车、比亚迪、蔚来、长城等整车企业。
- 零部件关注自动驾驶域控制器、HUD、激光雷达等。

电池回收再生市场

行业分析：
- 锂价企稳，钴镍回落，折扣系数略升，盈利能力稳定。
投资建议：
- 建议关注具备资源价值和再制造能力的电池回收企业。
风险提示：政策变动、技术商业化不及预期、市场竞争加剧。

养老金投资基金制度

政策动态：
- 证监会起草《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》。
投资建议：
- 头部机构有望受益，推荐东方财富、中信证券、中国财险、远东宏信。
风险提示：疫情反复、监管不确定性、业务拓展不及预期。

汽车连接器市场

行业分析：
- 电动化和智能化推动汽车连接器需求增长。
投资建议：
- 关注中航光电、永贵电器、徕木股份、鼎通科技、电连技术。
风险提示：新能源渗透不及预期、智能化推广不及预期、下游需求复苏不及预期。

总结

本次晨会内容聚焦于宏观政策变化、资产价格波动、行业景气度及投资机会，涵盖多个领域。重点关注美国经济衰退信号、国内房地产与眼科产业链复苏、绿色债券与二级资本债市场动态、轻工制造与电子烟行业表现、以及环保与新能源产业机遇。整体上，市场对政策放松和经济复苏预期增强，建议投资者关注稳增长政策受益板块及具备长期增长潜力的行业。

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