20180804-广发证券-华泰证券-601688.SH-阿里_苏宁大额参与增发_持续看好公司财富管理前景_8页_1mb

华泰证券 (601688.SH) 定增及财富管理前景分析总结

核心内容概览

华泰证券于2018年8月4日完成非公开发行A股股票，共发行10.89亿股，募集资金142.08亿元，显著增强了公司资本实力，并引入阿里、苏宁等战略投资者，进一步巩固其在财富管理及金融科技领域的布局。

主要观点

• 定增落地：华泰证券以13.05元/股的价格非公开发行A股股票，募集资金142.08亿元，用于信用业务、固收投资、子公司投入及信息系统建设。
• 战略投资者参与：阿里、苏宁、安信证券、国有企业结构调整基金、北信瑞丰、阳光财险等均参与定增，其中阿里和苏宁分别以35亿、34亿认购，持股比例分别达到3.25%和3.16%。
• 资本实力提升：定增完成后，公司净资本排名预计从行业第8升至第4，有助于优化资产负债结构，降低融资成本，增强市场竞争力。
• 财富管理布局加强：公司持续加强经纪业务及财富管理领域布局，依托阿里、苏宁的流量与技术优势，推动金融科技发展。
• 盈利预测：定增后公司总股本增至82.52亿股，预计2018-19年每股净利润分别为1.32元、1.41元，PE分别为11倍、10倍，PB分别为1.09倍、1.03倍。
• 投资建议：公司评级为“买入”，预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。

关键信息

定增资金用途

1. 扩大信用交易业务规模（如融资融券、股票质押）
2. 增强固收投资能力，提升优质流动资产储备
3. 增加对境内及香港子公司的投入，拓展海外业务
4. 加大信息系统建设，提升信息化水平
5. 其他营运资金安排

股东结构变化

• 发行前：前十大股东以国有资本和机构投资者为主，其中香港中央结算（代理人）有限公司持股比例最高（23.95%）。
• 发行后：阿里、苏宁等互联网企业跻身前十大股东，持股比例分别为3.25%和3.16%，进一步优化股东结构。

财务指标预测

行业与公司前景

• 行业层面：券商板块处于估值底部，资产质量改善有望带来估值修复机会。
• 公司层面：
  • 定增落地+阿里入股，金融科技优势进一步强化。
  • 经纪业务份额稳居行业首位，持续推动财富管理业务发展。
  • 通过移动终端“涨乐财富通”、投顾团队建设、公募基金产品线完善、收购AssetMark等方式拓展财富管理平台。

风险提示

• 市场成交金额进一步下滑
• 股票质押业务质量低于预期
• 固收投资受到信用违约事件负面影响

投资评级

• 公司评级：买入
• 当前价格：14.43元
• 预期表现：未来12个月内股价表现强于大盘15%以上

分析师信息

• 陈福：首席分析师，经济学硕士，2017年加入广发证券研究发展中心
• 商田：分析师，金融学硕士，2014年加入广发证券发展研究中心
• 鲍淼、文京雄、陈卉、陈韵杨：研究助理，分别来自南开大学、英国阿伯丁大学、英国布里斯托大学、香港中文大学

联系方式

相关研究

• 2018-04-27：华泰证券18Q1归母净利润同比增长43.1%，募资计划有望降低资金成本
• 2018-03-29：客户基础扎实，前瞻布局转型财富管理
• 2017-10-31：经纪份额保持领先优势，拟募资提升资金实力

评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-5%~+5%
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上

免责声明

• 本报告仅供广发证券重点客户使用，不对外公开发布
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 广发证券不对因使用本报告内容而引致的损失承担任何责任
• 报告所载资料、观点及分析方法反映研究人员当日判断，可能随时更改