20230901-天风证券-永福股份-300712.SZ-业绩短暂承压_看好公司_一体两翼_发展战略_4页_753kb

公司报告|半年报点评

• 投资评级：行业评级“强于大市”，永福股份评级“买入”（维持）
• 目标价格：目标价3849元，当前价2991元
• 业绩概要：
  • 2023年上半年营收861亿元，同比下降48%；归母净利润-44.4亿元，同比下降显著
  • 二季度单季度营收增长61.4%，但净利润仍未显现明显增长
• 业务分析：
  • 各业务板块表现分化：勘察设计业务增长144%，EPC工程下滑42.1%，智能运维收入占比极低但毛利率高
  • 户用光伏收入26.1亿元，毛利率16.01%，新签合同额871亿元，成为第二增长曲线
  • 综合毛利率上升至23.24%，研发费用同比增长48.42%
• 财务数据特点：
  • 管理效率待提升：期间费用率上升22.42%，回款及现金流压力较大
  • 预测业绩：预计2023-2025年归母净利润分别为16亿、23亿、32亿元，同比增长显著
• 风险提示：
  • 政策及市场需求波动，业务拓展不及预期，项目投资与并购整合，数字化产品进度延迟