20220611-光大证券-基础化工行业周报_高油价及地缘冲突仍持续_关注龙头白马_化肥_新能源等五大主线_24页_2mb

行业研究总结：基础化工行业周报（2022/06/06-2022/06/12）

核心内容概述

2022年6月，全球原油价格因供需紧张及俄乌地缘政治冲突而突破100美元/桶，推动化工品价格指数CCPI同步上涨。在此背景下，基础化工板块整体表现强劲，涨幅达5.4%，位列所有板块第4位。受益于化工品价格的上涨和产业链优势，龙头白马企业如万华化学、恒力石化、华鲁恒升等业绩创新高，而估值处于历史底部，具备较高配置价值。此外，俄乌冲突导致化肥、维生素、聚氨酯等产品价格攀升，为国内相关企业带来发展机遇。同时，我国能源转型进入关键阶段，建议关注“风、光、氢、锂”四大低碳可再生能源方向，以及半导体材料领域。

主要观点

1. 原油价格与化工品价格联动

• 全球原油价格因供需紧张及地缘政治冲突突破100美元/桶，推动化工品价格指数CCPI上涨。
• 化工品价格的上涨带动了龙头白马企业业绩增长，如万华化学、恒力石化、华鲁恒升等，但其估值处于历史低位，配置价值凸显。

2. 化肥及磷肥行业受益于全球供给收缩

• 俄乌冲突导致全球化肥供应紧张，钾肥、磷肥价格显著上涨，国内相关企业如川恒股份、云天化、新洋丰等业绩高增。
• 国内磷酸一铵、磷酸二铵、氯化钾等产品价格仍处于高位，后续仍有上涨潜力。

3. 欧洲天然气断供风险利好国内化工品

• 欧洲企业因天然气断供面临供应限制，导致维生素、聚氨酯、抗老剂等产品价格上涨。
• 国内相关企业如新和成、浙江医药、万华化学、沧州大化、利安隆等有望受益。

4. 能源转型推动“风、光、氢、锂”四大方向

• “十四五”期间，我国能源结构转型加速，建议关注风电材料（碳纤维、聚醚胺、基体树脂等）、光伏材料（工业硅、多晶硅、EVA等）、锂电材料（磷酸铁锂、电解液、隔膜等）以及氢能产业（制氢、储运等）。
• 风电材料需求将因行业高景气度而大幅增长，带动相关企业业绩提升。

5. 半导体材料国产化进程加快

• 国内晶圆代工产能加速扩张，配合半导体材料国产化趋势，晶瑞电材、彤程新材、华特气体等企业有望受益。

关键信息

1. 板块与个股表现

• 板块表现：基础化工板块本周涨幅5.4%，位列所有板块第4位。主要子板块如无机盐、磷肥及磷化工、复合肥等涨幅显著。
• 个股表现：争光股份、联泓新科、湘潭电化、新安股份、华恒生物等涨幅居前，而*ST德威、玲珑轮胎等跌幅较大。

2. 重点化工产品价格波动

• 上涨品种：PTA、甲苯、涤纶短纤、二甲苯、聚酯切片、丁酮、苯乙烯、丁二烯、磷矿石等产品价格显著上涨。
• 下跌品种：电解液（三元电池、磷酸铁锂）、液氯、石脑油、二氯甲烷、醋酸、赖氨酸等产品价格下跌，部分产品如电解液面临需求疲软和库存压力。

3. 行业动态

• 化肥行业：受俄乌冲突影响，全球化肥供给收缩，国内企业业绩高增。
• 聚氨酯行业：欧洲企业因天然气短缺影响供应，国内聚氨酯企业有望受益。
• 维生素行业：欧洲企业产能占比高，国内企业如新和成、浙江医药可能受益于价格上涨。
• 半导体材料：国内产能扩张与材料国产化趋势匹配，相关企业将加速发展。

投资建议

1. 上游油气板块

• 关注中国石油、中国石化、中海油、新奥股份及其他油服标的。

2. 低估值化工龙头白马

• 建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工等三大化工白马企业。
• 民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣等。
• 轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源。
• 煤制烯烃：宝丰能源。

3. 新材料板块

• 半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、昊华科技、南大光电。
• 风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业。
• 锂电材料：天赐材料、多氟多、恩捷股份、星源材质、新宙邦、奥克股份。
• 光伏材料：合盛硅业、新安股份、上游硅料、EVA、纯碱等。
• OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。

4. 传统周期板块

• 建议关注农药、煤化工、尿素、染料、维生素、氯碱等领域的相关企业。

风险提示

1. 油价波动风险：油价快速下跌或维持高位可能对化工品价格和企业盈利造成不利影响。
2. 下游需求不及预期：若宏观经济表现不佳，化工品需求可能放缓，影响行业整体表现。

估值与评级

• 本报告对行业及个股的评级基于不同假设，存在局限性。
• 投资建议分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“卖出”、“无评级”等，需结合市场情况及企业基本面综合判断。

结论

在高油价和地缘政治冲突的背景下，基础化工行业整体表现强劲，尤其是龙头白马企业与部分受益于全球供给收缩的细分领域。投资者应重点关注化肥、磷肥、聚氨酯、维生素、半导体材料、风电、光伏、氢能等方向，同时注意油价波动和下游需求变化带来的风险。