20240811-中泰证券-轻工制造及纺织服装行业周报_百亚_华丽业绩超预期_关注阿尔法突显的必选消费细分龙头_22页_3mb

轻工纺服行业周报总结

核心内容概览

• 行业评级：增持（维持）
• 分析师：张潇、郭美鑫、邹文婕、吴思涵
• 重点公司：百亚股份、台华新材、华利集团、欧派家居、顾家家居、索菲亚、志邦家居
• 行业表现：轻工制造指数上涨0.82%，在申万28个行业中排名第4；纺织服装指数上涨0.25%，排名第6
• 主要风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、测算结果偏差、信息更新不及时、历史规律失效

行业走势分析

轻工制造

• 细分行业涨跌幅：
  • 家居用品：2.56%
  • 造纸：1.11%
  • 文娱用品：-1.18%
  • 包装印刷：-1.19%

纺织服装

• 细分行业涨跌幅：
  • 纺织制造：0.42%
  • 服装家纺：0.33%
  • 饰品：-0.22%

重点公司表现

投资要点

百亚股份

• 中报表现：2024H1实现营收15.32亿元，同比增长61.31%；归母净利润1.8亿元，同比增长36.41%
• Q2表现：营收7.67亿元，同比增长79.56%；归母净利润0.77亿元，同比增长49.37%
• 渠道表现：线上营收6.53亿元（同比增长176%），线下营收8.11亿元（同比增长23.4%）
• 分析：公司产品力、品牌力与销售能力同步提升，线上与线下闭环逐步形成，长期看好其成长性

华利集团

• 中报表现：2024H1实现营业收入114.72亿元，同比增长24.5%；归母净利润18.78亿元，同比增长29%
• Q2表现：营业收入同比增长20.8%，利润总额同比增长17.2%，归母净利润同比增长11.9%
• 分析：尽管NIKE下调指引，但Deckers、On等客户表现强劲，公司业绩仍超预期，建议继续关注

出口链

• 7月出口数据：
  • 家具及零件出口额：47.4亿美元，同比增长5.5%
  • 累计1-7月出口额：400.7亿美元，同比增长11.9%
• 建议关注公司：
  • 家具：匠心家居（中高端功能沙发制造龙头）
  • 纺服：嘉益股份（产能释放，业绩持续超预期）、共创草坪（竞争格局改善）、西大门（功能性遮阳出海龙头）
  • 其他：梦百合、乐歌股份、致欧科技、恒林股份

内销家居

• 政策影响：国务院发布促消费政策，鼓励房屋装修和局部改造，利好整装服务和智能家居赛道
• 建议关注公司：公牛集团（智能家居）、顾家家居、索菲亚、志邦家居、喜临门、好太太、欧派家居、慕思股份、瑞尔特

造纸行业

• 价格变动：
  • 阔叶浆：均价5011元/吨，周环比-0.3%，周同比+9.0%
  • 针叶浆：均价6090元/吨，周环比-0.4%，周同比+9.1%
  • 白卡纸：均价4450元/吨，周同比+5.2%
  • 白板纸：均价3565元/吨，周同比+2.4%
  • 双胶纸：均价5473元/吨，周环比-0.7%，周同比-0.5%
  • 双铜纸：均价5520元/吨，周同比+5.9%
  • 生活用纸：均价6267元/吨，周同比+0.2%
  • 箱板纸：均价3626元/吨，周同比-2.7%
• 建议关注公司：
  • 太阳纸业（林浆纸一体化优势）
  • 仙鹤股份（细分赛道景气度高）
  • 华旺科技（走向国际装饰原纸龙头）
  • 博汇纸业、中顺洁柔（业绩困境反转）

原材料价格跟踪

• MDI：国内现货价17250元/吨，周环比-0.86%，同比+0.58%
• TDI：国内现货价14100元/吨，周环比+6.02%，同比-25%
• 聚醚：市场价8710元/吨，周环比+0.11%，同比-16.17%
• 棉花：价格指数328为15434元/吨，周环比-4.56%，同比-18.78%
• 粘胶短纤：价格13400元/吨，同比+4.28%
• 涤纶短纤：价格7700元/吨，同比+3.63%
• 涤纶长丝DTY：价格9400元/吨，同比+2.73%
• 锦纶长丝：价格18500元/吨，同比+1.65%
• 澳洲羊毛：价格742美分/公斤，周环比-0.54%，同比-1.07%
• Cotlook A指数：79.35美分/磅，周环比-0.19%，同比-17.41%

纺织服装行业

• Adidas：
  • 2024H1营收58.22亿欧元，同比增长8.9%
  • 归母净利润1.9亿欧元，同比增长125.8%
  • 主品牌业务同比增长16%，毛利率提升1.5个百分点
• Prada：
  • 2024H1净收入25.5亿欧元，同比增长17%
  • 零售销售净额固定汇率下同比增长18%
  • Miumiu品牌增长93%，非美市场表现亮眼

纺织制造

• 板块表现：近期回调较多，主要受内需影响
• 建议关注公司：
  • 新澳股份（全球毛精纺纱龙头，受益于行业集中度提升）
  • 华利集团（估值性价比突显）
  • 兴业科技（汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高）
  • 申洲国际、健盛集团、南山智尚

品牌服饰

• 建议关注：
  • 男装：海澜之家、报喜鸟
  • 家纺：富安娜、水星家纺
  • 细分赛道：报喜鸟、比音勒芬
  • 奥运相关：安踏体育、李宁、波司登

风险提示

• 原材料价格大幅上涨：可能影响企业盈利能力
• 宏观经济波动：可能影响行业需求
• 行业政策变动：可能影响行业基本面和企业盈利/估值
• 测算结果偏差：基于一定假设，可能存在偏差
• 信息更新不及时：可能影响投资决策
• 历史规律失效：本轮周期可能受需求偏弱、供给过剩等因素影响，弹性不足