20260715-东方金诚-6月宏观数据点评_内需偏弱带动二季度GDP增速回落_下半年稳增长政策有望加力_7页_255kb

2026年6月宏观数据总结

核心内容概览

2026年二季度GDP实际同比增速为4.3%，较一季度回落0.7个百分点，主要受投资、消费动能转弱及外部短期因素影响。尽管如此，上半年GDP累计增长4.7%，仍落在4.5%-5.0%的增长目标区间内。同时，二季度GDP平减指数同比转正至1.6%，标志着物价水平开始回升，有助于摆脱“增长动能不足-物价偏低”的负向循环。

主要观点

• 经济增速下行：二季度经济增速回落，主要由于投资和消费动能减弱，以及外部因素和短期冲击。
• 新旧动能分化：经济呈现“K型”分化特征，高技术制造业等新动能持续增长，而房地产等老动能承压。
• 出口支撑工业增长：在AI投资热潮带动下，出口持续走强，6月出口交货值同比增长14.8%，成为工业增长的重要支撑。
• 内需偏弱影响消费：上半年社零累计增长1.3%，增速放缓，主要因去年同期基数偏高、以旧换新政策效果减弱、房地产低迷及居民收入增速未达预期。
• 固定资产投资下行：1-6月固定资产投资同比下降5.7%，三大板块全面下行，其中房地产投资降幅最大，达18%。
• 政策空间充足：下半年稳增长政策有望加码，包括加快财政支出、发行政府债券、推动新型政策性金融工具落地、实施降息降准等，以提振内需和稳定市场。

关键数据一览

GDP相关数据

• 二季度GDP增速：4.3%（较一季度回落0.7个百分点）
• 上半年GDP增速：4.7%
• 全年GDP目标区间：4.5%-5.0%
• 二季度名义GDP增速：5.9%
• GDP平减指数：1.6%（近十三个季度首次转正）

工业生产数据

• 6月工业增加值增速：5.3%（较上月加快0.8个百分点）
• 6月制造业增加值增速：6.0%（较上月加快1.6个百分点）
• 6月采矿业增加值增速：-2.2%（较上月转负）
• 6月电力燃气及水的生产和供应业增加值增速：7.4%（小幅放缓）
• 上半年工业增加值增速：5.4%（较上年全年放缓0.5个百分点）

社会消费品零售总额

• 6月社零增速：1.0%（较上月回升1.6个百分点）
• 上半年社零累计增速：1.3%（较上年全年放缓2.4个百分点）
• 6月商品零售增速：0.9%
• 6月餐饮收入增速：1.2%
• 社零基数效应：去年同期基数下沉及端午假期错期效应带动6月社零增速回升

固定资产投资

• 1-6月固定资产投资增速：-5.7%（较1-5月扩大1.6个百分点）
• 1-6月基建投资增速：-2.4%
• 1-6月制造业投资增速：-1.2%
• 1-6月房地产投资增速：-18%
• 二季度房地产投资增速：-23.0%

下半年展望

• GDP增速预期：三季度有望回升至4.6%，四季度进一步加快，全年呈现“V型”走势。
• 出口趋势：受全球AI投资热潮影响，出口高增，但存在下行压力。
• 消费提振：促消费政策有望加码，以旧换新补贴额度可能上调，服务消费支持向需求端倾斜，居民消费信心逐步改善。
• 投资回升：基建投资有望波动上行，高技术制造业投资保持较快增长，但需关注反内卷政策、产能利用率及外部经贸环境的影响。
• 房地产市场：投资降幅可能逐步收窄，全年有望降至-15.0%，但需依赖房贷利率下调政策来激活购房需求。

结论

2026年上半年中国经济延续“稳中有进”态势，新旧动能转换持续推进，高技术制造业成为拉动工业增长的关键力量。然而，内需偏弱、消费信心不足和房地产市场低迷仍是主要制约因素。下半年，随着稳增长政策加码及短期因素消退，经济有望实现复苏，全年呈现“V型”走势，但需警惕外部不确定性对出口和投资的影响。