20211024-光大证券-安恒信息-688023.SH-2021年三季报点评_收入稳健增长_定增落地助力新产品研发_3页_310kb

公司研究总结：安恒信息 (688023.SH) 2021年三季报点评

核心内容

安恒信息在2021年前三季度实现了收入的稳健增长，但归母净利润出现亏损，主要由于费用投入增加及毛利率下降。

收入与利润表现

• 前三季度收入：8.66亿元，同比增长31.11%。
• 分季度增长：Q1增长57.84%，Q2增长36.51%，Q3增长18.72%。
• 毛利率变化：从2020年同期的69.5%下降至57.02%，下降8.66个百分点，主因是安全服务业务收入占比提升。
• 归母净利润：-2.68亿元，相比2020年同期的-3364万元，亏损幅度加大。
• 费用率上升：期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别上升27.31、10.03、3.36、12.24和1.67个百分点，主要由人员增长及安全服务业务扩张导致。

定增落地与业务拓展

• 定增金额：2021年10月21日完成13亿元定增，发行价为324.23元/股。
• 主要投向：数据安全岛平台、涉网犯罪侦查打击服务平台、信创产品、网络安全云靶场及教育产业化、新一代智能网关、车联网安全研发中心。
• 战略意义：定增不仅为新产品研发提供资金支持，还引入了中信建投证券、J.P.摩根、建峻实业投资和中国电信集团等重磅股东，为公司未来业务拓展奠定基础。

盈利预测与估值

• 盈利预测：2021-2023年公司归母净利润预测分别为1.94亿元、2.80亿元和3.98亿元。
• 估值指标：
  • PE：从2020年的174下降至2021年的127，预计2023年为62。
  • PB：从2020年的14.0下降至2023年的6.5。
  • EV/EBITDA：预计从2021年的103.1下降至2023年的51.2。
• 评级：维持“增持”评级，认为公司新兴安全和安全服务业务布局带来业绩弹性。

关键信息

财务指标

风险提示

• 政策落地不及预期：信息安全政策推进可能影响公司业务发展。
• 新兴领域拓展不及预期：公司在新兴安全领域的拓展可能受阻。
• 产品市场需求变化：公司产品可能无法及时满足市场需求。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设条件，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

评级体系

市场数据

• 当前股价：315.02元
• 总股本：0.78亿股
• 总市值：246.31亿元
• 一年最低/最高：215.18元 / 375.10元
• 近3月换手率：56.38%

分析师声明

本报告由光大证券研究所分析师吴春旸和万义麟撰写，基于合法合规信息，独立、客观出具，内容和观点由分析师负责。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，仅向特定客户分发，版权归光大证券所有。

公司研究亮点

• 收入增长：受益于网络信息安全行业的快速发展及云安全、大数据产品销量增长。
• 战略投资：定增成功落地，为新产品研发提供资金支持。
• 股东结构优化：引入中国电信等重磅股东，增强公司在新兴安全领域的竞争力。

总结

安恒信息在2021年前三季度表现出收入的稳步增长，但受费用增加及毛利率下降影响，归母净利润亏损扩大。公司通过定增融资，加强在数据安全岛、车联网安全等新兴领域的投入，并引入重要股东，为未来发展奠定基础。分析师维持“增持”评级，认为公司在新兴安全和安全服务领域的布局有望带来业绩弹性。然而，需关注信息安全政策落地、新兴领域拓展及产品市场需求变化等潜在风险。