20230706-中财期货-贵金属半年报_易涨难跌格局下的长线机会_10页_2mb

对贵金属市场研究报告的总结

行情展望

• 预计2023年下半年贵金属将震荡运行，随后因美国经济进入衰退周期、美联储降息，黄金将迎来牛市。
• 沪金指数预计运行区间为440-465元/克。

主要逻辑

1. 美国经济短期有韧性但下行趋势明确，美联储加息进入尾声。
2. 全球央行持续购金，对金价构成支撑。
3. 美元指数存在走强可能，美国通胀超预期回升、白银基金持仓下滑构成下行风险。

策略推荐

• 建议逢低布局，长期看好贵金属市场表现。

宏观因素分析

• 美国经济：Q1 GDP增速下修，ISM制造业PMI连续八个月萎缩，服务业扩张放缓，工资增速高位，但核心通胀压力正在减缓。
• 劳动力市场：5月非农就业超预期，失业率上升，平均时薪增速放缓。
• 货币政策：美联储点阵图显示年底利率中值5.6%，点阵图隐含2023年或再加息两次，但预计加息周期接近尾声。

基本面分析

• 黄金：地缘政治风险增加及央行购金行为增强支撑。黄金呈现“易涨难跌”格局。
• 白银：库存低，工业属性较强，有望在工业需求恢复和货币政策调整中受益，预计涨幅可能大于黄金。

总结与展望

• 预计下半年黄金进入牛市：

  • 美国经济走弱将引发美联储降息预期升温。
  • 地缘政治不确定性及央行购金行为提升黄金配置需求。
  • 黄金价格或在440-465元/克区间震荡上行。

• 关注风险因素：

  • 美国通胀超预期回升、美元指数走强、白银基金持仓快速下滑。
  • 全球经济不确定情况。

• 推荐交易策略：

  • 逢低布局，关注长线做多机会。
  • 黄金建议配置黄金期货或实物黄金，白银也有较大投资机会。

风险提示

• 通胀超预期、货币政策变动、全球经济衰退预期不及当前水平、避险情绪降温等均构成潜在下行风险。