香港及中國市場日報 - 2022年1月28日
核心内容概述
本日報聚焦恒隆地產（HK 101）2021財年業績表現，並分析了香港及中國市場的整體情況、商品價格、經濟指標及市場情緒。此外，報告還列出了近期的研究報告和股票覆蓋清單，以及相關風險因素。
恒隆地產 FY21業績重點
- 收入：同比上升15%至103億港元
- 調整後淨收益：43.7億港元（預估為48億港元）
- 股息：全年股息為每股60港仙，總計約78港仙，同比增長2.6%
- 中國市場表現：中國業務收入同比上升31%至6,939百萬港元，成為增長主導
- 香港市場表現：香港業務收入同比下降7%至3,382百萬港元
- 營業溢利：同比上升14%至7,371百萬港元
- 股東應佔基本純利：同比上升4%至4,365百萬港元
電話會議重點
- 增長動力：中國投資組合將成為未來增長的主要動力
- 租戶銷售額：預期2022年中國租戶銷售額將有最小高單位數增長
- 租出率：高端商場租出率持續上升（84%至100%）
- 發展策略：公司將持續出售發展物業和非核心資產以回收資金，用於發展更高回報的新項目
- 未來項目：武漢「恒隆府」預計2022年上半年開始預售，無錫「恒隆府」預計2022年年底開始預售
財務狀況
- 淨負債權益比率：24.4%（2021年為21.3%）
- 平均借貸利率：約3.7%（2021年為4.4%）
- 資產優化：公司有意收購估值合理、利潤率更高的優質項目
未來催化劑
- 可銷售資源：預計2022-2024年高端服務式寓所總售資源達200億元人民幣
- 香港項目：跑馬地藍塘道有10個未售單位，九龍灣「The Aperture」有171個單位待售，價值約20億港元
- 項目落成：北角甲級寫字樓重建項目（10.5萬平方尺）預計2022年完成，昆明恒隆廣場剩餘開發項目預計2023年完成
- 資產優化：濟南恒隆廣場將進行三年資產優化計劃，引入更多元化的奢侈品牌
估值與投資建議
- FY22E收入/盈利預測：118億港元/54億港元
- 交易價格：13.7x FY22E / 0.52x PB
- 建議：建議長線投資者積極進場，原因包括：
- 估值合理
- 丰富的可銷售資源
- 穩定的高端商場貢獻
風險因素
- 香港投資業務存在較大不確定性
- 中國最新冠狀病毒爆發可能影響短期租戶銷售
- 政策風險及中港房地產市場情緒疲弱
市場指數表現
| 指數 |
收市 |
每日升跌 |
今年累升 |
| 恒生指數 |
23,807 |
-2.0% |
1.7% |
| 中貢企業指數 |
8,291 |
-2.6% |
0.7% |
| 紅籌指數 |
4,117 |
-1.1% |
5.6% |
| 滬深300指數 |
4,619 |
-2.0% |
-6.5% |
| 上海A股 |
3,557 |
-1.8% |
-2.4% |
| 上海B股 |
279 |
-0.6% |
-2.4% |
| 深圳A股 |
2,367 |
-2.9% |
-10.6% |
| 深圳B股 |
1,150 |
-0.7% |
-2.0% |
商品價格變化
| 商品 |
收市 |
每日升跌 |
今年累升 |
| 金價 |
1,797 |
-1.2% |
-1.8% |
| 鈉價 |
1,548 |
-0.2% |
-2.0% |
| 銅價 |
22 |
-3.2% |
-2.6% |
| 原油 |
86 |
-3.6% |
16.0% |
| 銅價 |
9,782 |
-0.2% |
0.6% |
| 鋅價 |
3,098 |
0.2% |
10.4% |
| 鉛價 |
1,026 |
-0.9% |
5.7% |
| 鋅價 |
3,630 |
1.6% |
2.7% |
| 小麥 |
777 |
-5.0% |
0.8% |
| 玉米 |
625 |
0.8% |
5.4% |
| PVC |
N/A |
N/A |
-6.3% |
| CRB 指數 |
250 |
0.9% |
3.0% |
| BDI |
N/A |
N/A |
-41.5% |
市場情緒
- 信貸違約掉期-美元五年期：
- 波動率指數：30
- 5日升跌：19.1%
最新研究報告
| 日期 |
公司 |
分析員 |
| 1月20日 |
361度(1361 HK) |
崔喻盛 |
| 1月14日 |
滬江服務(3316 HK) |
李梓明 |
| 12月15日 |
美東汽車(1268 HK) |
崔喻盛 |
| 11月17日 |
中產集團(382 HK) |
戴怡寧 |
| 10月27日 |
信利國際(732 HK) |
王珏 |
| 9月10日 |
信利國際(732 HK) |
王珏 |
| 9月9日 |
361度(1361 HK) |
新華富富研究 |
| 9月3日 |
創夢天地(1119 HK) |
戴怡寧 |
| 8月13日 |
信利國際(732 HK) |
王珏 |
| 8月9日 |
信義光能(968 HK) |
新華富富研究 |
| 8月6日 |
信義能源(3868 HK) |
王珏 |
| 8月4日 |
信義玻璃(868 HK) |
新華富富研究 |
| 8月3日 |
信利國際(732 HK) |
王珏 |
| 7月27日 |
中產集團(382 HK) |
戴怡寧 |
| 7月7日 |
創夢天地(1119 HK) |
戴怡寧 |
| 6月23日 |
蔡友智造科技集團(726 HK) |
卢逸安 |
| 6月16日 |
微盟集團(2013 HK) |
戴怡寧 |
| 4月26日 |
中產集團(382 HK) |
卢逸安 |
| 4月15日 |
建橋教育(1525 HK) |
卢逸安 |
| 4月1日 |
創夢天地(1119 HK) |
戴怡寧 |
股票覆蓋清單（部分）
| 名稱 |
代碼 |
市價(HK$) |
評級 |
目標價(HK$) |
上升空間(%) |
市盈率(倍) |
股息收益率 |
進去表現 |
| 恒生指數 |
HSI |
23,807.00 |
- |
- |
- |
9.5 |
3.4% |
(4.6) |
| 國企指數 |
HSCEI |
8,291.30 |
- |
- |
- |
8.8 |
3.7% |
(5.4) |
| 深300指數 |
SHSZ300 |
4,619.88 |
- |
- |
- |
16.7 |
2.5% |
(4.2) |
| 信利國際 |
732 HK |
3.12 |
長盒 |
3.70 |
18.6 |
9.3 |
N/A |
(8.6) |
| 中國軟件國際 |
354 HK |
7.82 |
長盒 |
12.80 |
63.7 |
15.8 |
0.4% |
(11.8) |
| 信義能源 |
3868 HK |
4.00 |
長盒 |
6.80 |
70.0 |
25.5 |
4.9% |
(4.8) |
| 信義玻璃 |
868 HK |
20.90 |
長盒 |
38.00 |
81.8 |
31.2 |
6.7% |
(11.8) |
| 微盟集團 |
2013 HK |
6.06 |
長盒 |
14.40 |
137.6 |
N/A |
1.5% |
(16.3) |
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