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香港及中國市場日報 - 2021年11月11日總結

核心內容

領展 (00823 HK) 公佈了2021/2022年度中期業績，顯示其在香港及中國市場表現優於預期，並計劃通過收購實現進一步增長。同時，市場指數及商品價格數據亦有更新，反映當前市場情緒與經濟動態。

主要觀點

領展業績表現

• 收入及淨收入：領展中期收入達57.78億港元，同比上升10.4%；收入淨額為43.91億港元，同比上升8.8%。
• 出租率：香港零售出租率為97.5%，中國零售出租率為96.2%，較2021年6月有所改善。
• 平均續租租金調整率：香港零售為3.4%，中國零售為12.1%，顯示租金上調趨勢。
• 收入構成：零售物業（香港）佔比最大，達54.0%；其他業務如停車場、辦公室物業及其它收入均有不同幅度增長。
• 收購動態：領展宣布以58.2億港元收購紅磡物業及柴灣物業，估值為60.81億港元。預計收購後槓桿比率提高至23.6%，但管理層對此持樂觀態度。
• 未來展望：預計2025年領展的資產管理規模將有高個位數的複合年增長率。公司計劃擴大收購戰略至中國1.5線城市及物流等其他資產類別。
• 估值與股息：領展目前市盈率為23.4倍，預計股息率為4.4%。雖然利率上升可能對REITS造成壓力，但運營改善和收購戰略將支持公司增長。

市場情緒與指數表現

• 全球市場：美國、英國、法國、德國等主要市場指數均有不同幅度的波動，其中美國道指和標普500表現較強。
• 亞洲市場：恒生指數微升0.7%，但全年下跌8.2%。中貢企業指數全年下跌17.0%，而紅薦指數全年下跌1.0%。
• 中國市場：沪深300指數全年下跌7.5%，上海A股微跌0.4%，深圳A股微跌0.3%。
• 商品價格：金價下跌2.5%，原油價格全年上漲68.1%，黃豆價格上漲9.6%，而鋅價上漲19.7%。

關鍵信息

收購詳情

• 紅磡物業：銷售代價為3,120萬港元，每月租金為8萬港元。
• 柴灣物業：銷售代價為2,700萬港元，每月租金為7.3萬港元（至2022年6月），預計由7.9萬港元（2022年7月起）。
• 估值：兩項收購總估值為60.81億港元，紅磡估值為3,119萬港元，柴灣估值為2,962萬港元。
• 租約條款：目標公司將租回目標物業，租約期間每年遞增4%。

管理層指引

• 地區佔比：預計2025年香港佔比60-70%，中國佔比20-25%，海外佔比10-15%。
• 物業類型佔比：零售佔比預計~70%，其他商業佔比~30%。

市場觀察

• 行業組合：香港零售業組合中，飲食佔比最高（27.9%），其次是超級市場及食品（22.0%）。
• 租約到期情況：香港零售業未來5年內的租約到期比例逐步上升，其中2022/23年為31.3%，而2024/25年及其後為40.8%。
• 經濟指標：香港及中國的經濟指標如失業率、消費者物價指數、零售業銷售額等預計在11月有數據公布。

最新報告與研究

• 報告日期：近期有數家公司的報告被發表，包括信利國際、361度、創夢天地等。
• 分析員：王珏、戴怡亭、李錦明等分析員對不同公司進行了評估與建議。

總結

領展中期業績優於預期，收購戰略是其主要增長動力。市場情緒與指數表現顯示全球市場整體趨勢有所波動，但領展表現強勁，其估值與股息收益率顯示投資價值。公司預計未來將繼續擴大收購規模，並提高在香港及中國市場的佔比。此外，多項經濟指標預計在近期公布，對市場將產生影響。