20211015-山西证券-游戏三季度数据点评及业绩前瞻_市场规模增长稳_出海成为新动力_12页_1mb

游戏行业三季度数据点评及业绩前瞻总结

核心内容

2021年第三季度，中国移动游戏市场实际销售收入达554.69亿元，同比增长9.09%，连续七个季度保持增长。尽管环比微降0.85%，但单月同比增速持续走高，7-9月分别增长6.63%、8.18%、12.72%。前三季度移动游戏市场累计规模达1702.41亿元，同比增长9.46%。

主要观点

• 市场规模增长稳定：整体市场增长趋势良好，显示出游戏行业在后疫情时代的韧性。
• 产品类型与厂商多元化：头部产品类型和厂商呈现多元化趋势，不仅有腾讯、网易等传统巨头，也有米哈游、灵犀互娱等新兴力量。
• 出海表现亮眼：中国自研游戏海外市场实际销售收入达49.66亿美元，环比增长12.77%，同比增长28.15%。头部厂商收入占全球TOP100手游发行商收入比例持续上升。
• 新品表现突出：三季度新上线游戏如《哈利波特：魔法觉醒》《斗罗大陆：魂师对决》等表现亮眼，其中《哈利波特：魔法觉醒》首月流水超11亿元，成为年度首月流水最高产品。
• 业绩分化明显：A股游戏板块16家上市公司中，5家实现净利润同比增长，1家扭亏为盈，6家同比下降，4家亏损。部分公司如三七互娱、完美世界、吉比特等业绩回暖。

关键信息

• 头部产品稳定：《王者荣耀》《和平精英》《梦幻西游》《原神》等产品持续占据流水榜前列。
• 新品贡献增量：《一念逍遥》《梦幻新诛仙》《斗罗大陆：魂师对决》《哈利波特：魔法觉醒》等新游排名靠前，为市场注入新动力。
• 出海增长显著：中国自研游戏海外市场收入持续增长，尤其《原神》《PUBGMobile》等产品表现突出。
• 业绩表现分化：部分公司如恺英网络、凯撒文化、吉比特等业绩显著改善，而部分公司如*ST晨鑫、*ST艾格等仍面临亏损。

投资建议

• 关注增长动力：受益于头部产品的稳定表现与新品贡献，游戏板块及部分公司业绩有望回暖。
• 建议关注公司：三七互娱、完美世界、吉比特等公司表现突出，具备良好的增长潜力。
• 市场调整后机会：游戏板块估值处于近两年低位，随着政策落地和业绩改善预期，估值修复行情有望持续。

风险提示

• 政策变动风险：未成年保护政策可能对市场产生一定影响。
• 流水表现不及预期：新产品上线后流水表现可能不达预期。
• 新产品上线进度不及预期：新产品上线可能受多种因素影响，进度可能不及预期。

图表与数据

• 市场规模：图1、图2展示移动游戏市场单季度与月度市场规模。
• 产品类型：图3、图4展示TOP50游戏中产品类型与IP流水分布。
• 新游表现：表3展示新游首月流水测算榜TOP5，图7展示新游进入iOS畅销榜TOP200的数量。
• 出海表现：图8、图9、图10、图11展示中国自研游戏海外市场收入及全球排名。
• 业绩预告：表4、表5展示前三季度及第三季度游戏公司业绩预告情况。

结论

2021年三季度，游戏行业在市场规模、产品类型、厂商分布及出海表现等方面均呈现积极态势。头部产品稳定，新品表现亮眼，出海增长显著，部分公司业绩回暖。建议关注三七互娱、完美世界、吉比特等具备增长潜力的公司，同时注意政策变动、流水表现及新产品上线进度等风险因素。