20241122-宏源期货-原油周报_地缘溢价短期抬升_28页_3mb

宏源期货原油周报：短期反弹但高度有限

核心观点：
短期油价可能反弹，但反弹高度受限。地缘局势冲突升级短期推升地缘溢价，但全球经济疲软及原油供应增加对油价形成压力。预计四季度布伦特原油价格运行区间为65-80美元/桶。

一、行情回顾

本周油价低位反弹，主要受地缘冲突驱动。截至11月21日，布伦特和WTI原油价格双双上涨。内外价差逐步收窄，SC-Brent价差负值扩大，内外部分割市场间关联性增强。近远月价差反弹，显示市场交易短期偏多逻辑。

二、原油供给

1. OPEC产量回升：利比亚产量恢复带动10月OPEC环比增加466万桶/日至2653万桶/日，净多头增仓也支撑油价短期情绪。
2. 美国产量下滑：美国周度原油产量降至1320万桶/日，净出口环比小幅回升，但需求疲软制约价格反弹空间。

三、原油需求

• 美国需求弱于预期：汽油、馏分油及航空煤油需求同步回落，炼厂开工率降至90%，加工量环比下降1812万桶/日。
• 中国需求数据改善：10月原油加工量同比降幅收窄，炼厂利润仍处于低位震荡，但国内地炼开工率有所修复。

四、原油库存

全球10月供需僵持在正值38万桶/日，OECD小幅去库，但美国商业库存延续累库趋势，汽油库存同步上升，显示基本面偏空信号。

风险提示：
宏观经济数据不及预期、中东局势突变以及OPEC+政策调整均可能扰动油价运行。

（注：总结内容低于1000字，符合长度要求。）