家电行业2019年中期投资策略：行业换挡期，看好稳健龙头及逆势增长细分板块-35页_1mb

报告摘要

家电行业2019年中期投资策略总结

核心内容

2019年家电行业整体表现优于沪深300指数，行业处于换挡期，未来形势仍不明朗。尽管2019年上半年行业景气度有所承压，但政策支持、消费升级、技术升级及房地产精装修趋势为行业带来新的增长点。报告建议关注产品力、品牌力和渠道力强的龙头企业，认为行业细分板块存在投资机会。

主要观点

行业整体
- 家电行业在2019年表现出回暖迹象，与沪深300相比实现超额收益。
- 2019年房地产开发投资增速回升，政策补贴对家电需求产生正面影响。
- 家电进入更迭换代期，产品均价上涨，品质化、高效化、细分化成为未来趋势。
- 行业未来格局优化，强者愈强，利润向优质龙头集中。
白电行业
- 龙头企业护城河稳固，智能+高端产品市场份额大幅提升。
- 空调市场受地产影响较大，2019年下半年将逐步回归平稳。
- 2019年Q1空调市场零售量小幅增长，主要受益于装修季带动。
- 品牌集中度持续提升，CR3、CR5、CR10等指标均有所提高。
黑电行业
- 彩电市场内销疲软，但政策利好和新兴领域（如商用电视）有望刺激消费。
- 产品同质化严重，缺乏创新技术，品牌集中度不高。
- 2019年国家出台多项政策，推动超高清视频、以旧换新及绿色智能家电消费。
- 商用电视销量增长，显示产品多元化，推动新兴市场发展。
厨电行业
- 受房地产回暖和精装修趋势影响，厨电行业在2019年下半年需求或回暖。
- 传统厨电市场增速放缓，新兴品类如蒸箱和集成灶成为增长引擎。
- 蒸箱和集成灶因节省空间、健康环保，市场潜力巨大。
- 厨电行业未来3-5年将保持增长，建议关注渠道布局完善的龙头企业。
小家电行业
- 小家电市场逆势增长，更新换代快、价格低、受地产影响小。
- 按摩椅作为小家电细分品类，成长潜力较大，消费人群年轻化。
- 国内按摩椅市场渗透率低，未来发展空间广阔。

关键信息

2019年家电市场表现
家电板块在2019年初至6月21日上涨35.90%，排名申万28个子行业第四。
2019年Q1家电板块营收同比增长4.38%，毛利率与净利率稳步回升。
政策支持
国家出台多项政策刺激家电消费，包括超高清视频发展、以旧换新补贴、绿色智能家电推广等，利好产业链相关企业。
房地产影响
房地产开发投资增速回升，精装修市场发展迅速，带动厨电需求回暖。
2019年Q1空调市场因装修季带动增长，房地产政策松动有助于行业恢复。
技术升级
5G商用推动智能家电升级，APF一级产品成为市场增长的主要拉力。
按摩椅行业结合AI技术，推动产品升级，提升用户体验。
行业前景
家电行业未来格局优化，建议关注产品力、品牌力和渠道力强的龙头企业。
重点推荐浙江美大（集成灶龙头）、美的集团（白电龙头）、苏泊尔（厨电龙头）、奥佳华（按摩椅龙头）。