20180814-联讯证券-_联讯农业行业点评_国内玉米产需缺口扩大_全球小麦产量下降_9页_719kb

农林牧渔行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2018年8月中国及全球主要农产品（玉米、大豆、小麦、棉花、食用植物油、食糖）的供需变化，重点指出国内玉米和棉花产需缺口扩大，全球小麦产量下降，以及各作物的产量、消费和库存情况。

主要观点

玉米

• 国内产需缺口扩大：2018/19年度国内玉米产量预计为21,145万吨，同比下降2.1%；需求预计为23,060万吨，导致期末结余减少1,775万吨，缺口比上年度扩大1,323万吨。
• 进口量增加：2017/18年度进口量为330万吨，比上月调增80万吨。
• 单产小幅上调：2018/19年度单产上调至6,050公斤/公顷，但仍同比下降0.7%。
• 天气影响：局部强降雨和强对流天气对玉米生长不利，但7月份大部分玉米一、二类苗比例分别为29%、70%，单产有所调增。

大豆

• 国内供需保持稳定：2018/19年度国内大豆产量预计为1,537万吨，与上月预测一致；进口量为9,385万吨，同比下降0.05%。
• 美国大豆产量增加：2018/19年度美国大豆供应量预测为50.4亿蒲式耳，比上月增长5%；单产为51.6蒲式耳/英亩，比上月增长3.1蒲式耳，比去年增长2.5蒲式耳。
• 全球供需变化：全球大豆产量预计为367.1百万吨，同比增长2.69%；消费量预计为1098.89百万吨，同比增长2.91%；期末库存预计为105.94百万吨，同比增长10.80%。

小麦

• 全球供应量下降：2018/19年度全球小麦供应量减少710万吨，主要由于欧盟产量下降。
• 欧盟产量创十年新低：2018/19年度欧盟产量预计为1.375亿吨，同比下降750万吨，为自2012/13年以来最低。
• 俄罗斯产量上升：俄罗斯小麦产量增加100万吨，达到6800万吨。
• 中国产量下降：中国小麦产量预计为1.28亿吨，同比下降1.36%。

棉花

• 国内产需缺口扩大：2018/19年度国内棉花产量预计为565万吨，同比下降4.1%；消费量预计为845万吨，同比增长1.8%，导致进口量预计为200万吨，同比增长53.85%。
• 播种面积减少：2018/19年度国内棉花播种面积为3,287千公顷，同比下降1.9%。
• 单产下降：单产为1,742公斤/千公顷，同比下降2.2%。
• 全球供需变化：全球棉花产量预计为120.53百万吨，同比下降2.41%；消费量预计为127.62百万吨，同比增长3.98%；期末库存预计为77.1百万吨，同比下降8.77%。

食用植物油

• 国内产量略降：2018/19年度国内食用植物油产量预计为2,765万吨，同比下降2万吨。
• 进口量保持稳定：进口量为582万吨，同比增长0.87%。
• 消费情况：国内消费量预计为3,379万吨，同比增长0.69%；其中豆油消费量增长3.42%，花生油消费量下降6.13%。

食糖

• 国内销量上升：2017/18年度全国累计销糖760.97万吨，同比增长96万吨；销糖率73.81%，同比增长2.19个百分点。
• 价格下行压力：国内食糖价格预计为每吨5600～5800元，较上月调低200元。
• 生产区域影响：内蒙古甜菜播种面积增加，广西甘蔗生长良好但糖价下滑影响糖厂和糖农信心，云南蔗区气候条件较差。

关键信息汇总

风险提示

• 极端气候：对玉米、棉花等作物产量产生不利影响。
• 病虫害：对作物生长和产量造成威胁。
• 农产品价格低迷：影响农民收益和市场预期。

投资建议

• 增持：建议关注农林牧渔行业，预计未来12个月行业整体回报高于基准指数5%以上。
• 维持：当前市场环境适合保持现有投资组合。
• 风险提示：需密切关注天气变化、病虫害情况及国际价格波动。

附录

• 分析师信息：石山虎，联讯证券农林牧渔行业首席分析师，华东理工大学硕士。
• 数据来源：农业部、USDA、联讯证券。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。