20191206-国元证券-2020年电子行业策略报告：春江水暖，冰消雪融_68页_5mb

春江水暖，冰消雪融 —— 2020年电子行业策略报告总结

核心内容概述

本报告聚焦2020年电子行业的发展趋势，重点分析半导体、手机产业链、可穿戴设备、LED及面板、PCB、激光、功率IC、图像传感器等细分领域。报告指出，随着中美贸易摩擦的持续、5G网络建设的推进以及国产替代逻辑的加强，电子行业整体呈现回暖趋势，尤其在半导体和可穿戴设备领域表现突出。

主要观点与关键信息

1. 半导体行业：国产化与景气度双轮驱动

• 背景：自2018年起，中美贸易摩擦加剧，半导体产业作为“现代工业心脏”，其核心技术自主可控成为行业发展的核心方向。
• 行业趋势：2019年全球半导体行业经历先抑后扬，景气周期逐步企稳回升，2020年有望进一步回暖。
• 5G影响：5G手机需求增加，带动射频前端芯片、功率管理芯片、电源管理IC等需求快速增长。
• 国产替代：华为等企业加速本土供应链建设，带动国内半导体设备及材料厂商发展，如北方华创、晶瑞股份、江化微、石英股份、南大光电等。
• 封装测试：随着电子产品小型化、多功能化趋势，3D封装、扇形封装、系统封装（SiP）等先进封装技术成为半导体行业发展的关键。

2. 手机产业链：5G换机潮带动复苏

• 换机需求：5G网络普及将刺激消费者换机，推动智能手机出货量回升。
• 射频前端：5G手机天线数量显著增加，带动PA、LNA、Switch、滤波器等射频前端芯片需求。
• 推荐标的：重点关注华为、苹果等头部公司供应链，以及天线、射频前端、热管理等增量零部件相关企业，如韦尔股份、卓胜微、三安光电等。

3. 可穿戴设备：市场持续增长

• 市场表现：2019年可穿戴设备市场增长显著，预计2020年仍维持高增长态势。
• 主要产品：Apple Watch、TWS耳机、VR/AR设备等成为增长引擎。
• 推荐标的：建议关注产业链相关公司，如歌尔股份、捷捷微电、麦捷科技等。

4. LED及面板行业：静待技术突破与市场回暖

• 行业现状：受前期扩张影响，LED及面板行业处于阶段性过剩，多数企业业绩下滑。
• 技术突破：miniLED、折叠屏、AMOLED等新技术为行业带来新机遇，有助于打破市场困局。
• 推荐标的：重点跟踪miniLED、折叠屏等新技术相关企业，如三安光电、国星光电、长信科技等。

5. 投资建议

• 推荐公司：长电科技、晶方科技、北方华创、兆易创新、韦尔股份、闻泰科技、捷捷微电、三安光电、石英股份、南大光电、麦捷科技、硕贝德、歌尔股份、长信科技、联创电子、瑞丰光电、国星光电、生益科技。
• 建议关注：华工科技、TCL集团等。

6. 风险提示

• 下游需求不及预期
• 相关企业业务开展不及预期
• 中美贸易战风险
• 5G建设不及预期

投资组合

投资逻辑

• 半导体行业：国产替代与5G建设双重驱动，景气周期回暖，建议重点关注封装测试、射频前端、功率管理、图像传感器等领域。
• 手机产业链：5G换机潮带来射频前端、电源管理IC等需求增长，重点关注华为、苹果等头部公司供应链。
• 可穿戴设备：TWS、VR、智能手表等产品持续增长，建议关注相关产业链公司。
• LED及面板：新技术（如miniLED、折叠屏）带来市场突破机会，关注相关企业布局情况。

结论

2020年电子行业将受益于5G建设与国产替代的双重驱动，半导体产业链仍是重点发展方向。可穿戴设备、射频前端、功率管理、图像传感器等领域将迎来显著增长机会。同时，LED及面板行业虽面临阶段性过剩，但新技术的推动将带来新的发展契机。投资需关注技术密集型、业绩增长稳定的龙头企业，如长电科技、北方华创、韦尔股份、兆易创新等，同时警惕中美贸易摩擦、下游需求不及预期等风险。