2022年建筑材料行业年度投资策略：惊蛰冰融雪半消，春江水暖初花俏-20211222-上海证券-31页_4mb

建材行业投资分析报告总结

核心内容概述

本报告由金文曦及蔡萌萌联合发布，主要分析建筑材料行业的投资机会，涵盖消费建材、水泥、玻璃、玻纤、新材料等子行业。报告指出，在政策引导和行业发展趋势的推动下，建筑材料行业在2022年有望迎来修复与增长。

主要观点

消费建材

• 行业背景：房地产竣工面积持续修复，带动消费建材需求增长。
• 风险事件影响：恒大事件对消费建材公司造成一定影响，部分公司坏账率上升，预计2022年将逐步修复。
• 政策利好：国家发改委鼓励农村家电更新行动，推动消费建材需求提升。
• 公司表现：
  • 坚朗五金：产品矩阵丰富，2021年营收和净利润均实现增长，毛利率稳定。
  • 三棵树：工程业务受地产风险影响，计提减值准备，但家装业务增长迅速，毛利率提升，未来盈利有望改善。

水泥

• 需求端：专项债发行提速，基建需求支撑水泥市场；地产预期引导，新开工面积或有修复。
• 供给端：受“能耗双控”政策影响，部分区域实行错峰生产，影响供给。
• 价格趋势：水泥价格有所回落，市场集中度提升，头部企业通过并购增强竞争力。
• 公司表现：
  • 万年青：江西水泥龙头，多元化布局，成本费用管控能力突出，盈利空间有望修复。

玻璃

• 建筑玻璃：节能玻璃成为增长新动能，政策推动建筑绿色化发展。
• 光伏玻璃：受益于光伏行业景气度，需求稳定，但销售单价有所下降。
• 电子玻璃：国产替代趋势明显，智能终端出货量增长支撑需求，5G和无线充电技术推动市场。
• 公司表现：
  • 南玻A：电子玻璃业务增长迅速，毛利率提升，产品结构优化。
  • 旗滨集团：积极布局光伏玻璃，产能扩张，市场占有率提升。

玻纤

• 行业背景：应用广泛，涵盖传统和新兴行业，需求持续扩张。
• 需求驱动：汽车轻量化、风电发展、PCB行业增长带动玻纤需求。
• 行业集中度：CR4约为55%，头部企业具备明显优势。
• 公司表现：
  • 中国巨石：全球玻纤龙头，产能和研发能力强，ROE和净利率优于可比公司。
  • 中材科技：布局风电和锂电池隔膜业务，业绩增长显著，培育新增长点。

新材料

• 碳纤维：全球和国内市场需求快速增长，国产替代趋势明显。
• 政策支持：碳纤维被纳入“十四五”规划，行业前景广阔。
• 行业趋势：风电叶片大型化趋势推动碳纤维渗透率提升，应用场景扩展。
• 公司表现：
  • 吉林碳谷：碳纤维行业龙头，产品性能优越，2021年营收和净利润有所波动，但技术持续优化。

关键信息

• 行业数据：

  • 2021年1-10月，建筑材料行业销售收入52565.70亿元，累计增长15.30%；利润4329.60亿元，累计增长15.20%。
  • 2021年1-11月，全国房屋竣工面积6.88亿平方米，同比增长16.20%。
  • 2021年1-11月，全国商品房销售面积15.81亿平方米，同比增长4.80%。

• 政策动向：

  • 中央经济工作会议强调加强地产预期引导。
  • 工信部发布产能置换政策，限制高能耗行业扩张。
  • 碳达峰、碳中和政策推动风电、新能源汽车、PCB等行业快速发展。

• 风险提示：

  • 下游需求增长不及预期。
  • 能耗调控力度超预期。

投资建议

• 消费建材：建议关注坚朗五金、三棵树。
• 水泥：建议关注万年青。
• 玻璃：建议关注南玻A、旗滨集团。
• 玻纤：建议关注中国巨石、中材科技。
• 新材料：建议关注吉林碳谷。

投资评级

• 股票投资评级：

  • 买入：股价表现将强于基准指数20%以上。
  • 增持：股价表现将强于基准指数5-20%。
  • 中性：股价表现将介于基准指数±5%之间。
  • 减持：股价表现将弱于基准指数5%以上。
  • 无评级：因信息不足或不确定性事件影响。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平。
  • 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数。

基准指数说明

• A股市场以沪深300指数为基准。
• 港股市场以恒生指数为基准。
• 美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，谨慎决策。