20180115-中泰证券-春江水暖鸭先知_寻找行业边际变化_26页_2mb

中小市值行业分析总结

核心内容概述

本报告对中小市值行业进行了深入分析，重点探讨了2017年市场和政策环境对成长股的影响，并展望了2018年行业趋势。报告指出，成长性回归是2017年A股市场的主要投资主线，同时次新股和成长股在估值重塑与稀缺性价值上具备投资机会。此外，报告还对移动游戏、物联网和新兴医疗三大行业进行了详细分析，提出了核心标的推荐。

主要观点

1. 成长性回归持续，政策趋严两极分化

• 成长性回归：2017年A股市场对中小市值成长股的估值回归成为主要趋势，业绩改善是关键驱动因素。
• 政策影响：IPO和重组并购政策保持“一张一弛”，监管趋严但未形成系统性冲击，成长股估值仍处于“抑制消化期”。
• 市场表现：中小市值公司整体表现不佳，尤其0-50亿市值区间跌幅较大，但>1000亿市值标的表现相对较好。

2. 次新股回归稀缺性价值，可转债扩容成为新趋势

• 稀缺性价值：次新股的稀缺性主要体现在细分行业和龙头个股，建议关注具备“稀缺性+强者恒强”特质的标的。
• 可转债扩容：可转债作为融资工具，有助于成长股估值修复和市场流动性改善，成为次新股的重要配置方向。
• 市场预期：次新股估值溢价将出现两极分化，优质标的具备配置价值。

3. 手游业态改善的“三驾马车”

• 海外市场拓展：中国手游出海加速，海外收入结构优化，产品类型多样化。
• 用户付费渗透：移动游戏用户付费率提升，90后成为主要消费群体。
• 独立游戏扩容：独立游戏市场加速发展，成为成长性潜力较大的细分领域。

4. 物联网潜在的“边际变化”

• 层级结构：物联网行业可划分为感知层、通信网络层、数据平台层和场景应用层。
• 感知层国产替代：国内在MEMS传感器等领域具备一定技术基础，IDM转型和收并购将成为技术升级的重要路径。
• 网络层与平台层：5G商用推动通信硬件和软件应用需求，运营商和平台企业具备强资本投入和政策支持。
• B端应用主导：B端物联网设备渗透率提升，成为未来主要增长点。

5. 新兴医疗产业的“优势突围”

• 成长性驱动：资本并购与技术创新成为新兴医疗企业的主要增长动力。
• 精准医疗发展：精准医疗产业链逐步完善，基因测序、体外诊断、免疫治疗等方向具备商业化潜力。
• 技术优势凸显：国内企业如华大基因、三诺生物、基蛋生物等在技术与市场拓展上表现突出。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：500家
• 行业总市值：89800亿元
• 行业流通市值：未提供具体数据

投资建议

• 行业评级：增持（持有）
• 重点公司：
  • 游族网络（002174.SZ）：海外市场拓展、页游转手游战略
  • 吉比特（603444.SH）：独立游戏代理、Taptap投资
  • 富控互动（600634.SH）：海外并购、手游与端游双驱动
  • 光迅科技（002281.SZ）：通信硬件与模块业务
  • 中际旭创（300308.SZ）：高速光模块、数据中心业务
  • 通宇通讯（002792.SZ）：海外业务拓展、5G布局
  • 三诺生物（300298.SZ）：血糖监测龙头、渠道优势
  • 安科生物（300009.SZ）：精准医疗布局、基因检测与免疫治疗
  • 基蛋生物（603387.SH）：POCT行业龙头、技术迭代领先

估值情况（2018年1月12日）

风险提示

• 板块系统性风险：2018年货币政策稳健，金融监管趋紧，成长股可能面临进一步调整。
• 政策和技术风险：部分产业实际落地可能不达预期，技术商业化存在瓶颈。
• 海外并购整合风险：监管趋严可能影响企业外延式扩张，成长股在海外整合方面存在不确定性。

投资评级说明

备注：评级基于报告发布日后6~12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的市场表现。